建材行业：国金证券-建材行业点评：降息利好全球需求预期，推荐玻纤顺周期出海-250921

- 美联储降息有利于玻纤行业出口需求，玻纤具备全球定价属性，预计出口量和价格将具备弹性。

- 行业底部已明确，二三线厂家复价现象表明市场正在修复，未来关注一线厂家价格策略和库存变化。

- 下游需求方面，看好25Q4电子布的价格弹性及AI电子布业务对企业业绩和估值的积极影响。

投资报告核心要点总结： 1. **美联储降息影响**：美联储将联邦基金利率下调至4-4.25%，这是2025年首次降息，利好全球需求预期，特别是玻纤行业。

2. **玻纤行业特点**：玻纤具备全球定价属性，出口占国内总产量的26.7%，且海外市场需求强劲，预计海外敞口占比超过50%。

3. **出口景气度**：2025年上半年玻纤出口同比下降5.5%，主要受中美关税预期影响。

但在美国降息背景下，出口量价具备反弹弹性。

4. **价格恢复现象**：山东多家玻纤企业已开始复价，主要集中在二三线厂家，反映出行业底部已明确，未来有望改善。

5. **下游需求展望**：看好2025年第四季度电子布的价格弹性及AI电子布业务的增长潜力，电子布行业供给紧张，且下游需求强劲。

6. **投资建议**：看好玻纤行业的出口弹性，关注行业底部的复苏和电子布市场的表现。

7. **风险提示**：需关注宏观经济波动、行业产能投放节奏、AI电子布业务供需变化及燃料价格波动等风险因素。

投资标的：玻纤行业 推荐理由： 1. 美联储降息利好全球需求预期，玻纤具备全球定价属性，属于类资源品。

2. 玻纤行业已经形成中国是全球供应的格局，外需与内需同样重要，预计2024年玻纤出口占国内总产量的26.7%。

3. 出口量和价格具备弹性，受益于美国地产市场景气和新兴市场需求超预期。

4. 行业底部已明确，二三线厂家通过复价修复与一线厂家的价差，反映行业自发性反内卷。

5. 下游需求强劲，特别是电子布价格弹性和AI电子布业务对业绩和估值的拉动，具备良好的增长潜力。