电力及公用事业行业：民生证券-电力及公用事业行业周报（25WK24）：5月用电量同比增长4.4%，湖南机制量价公布-250622

- 本周电力板块走势不佳，公用事业和电力子板块均下跌，光伏和风力发电表现较弱。

- 5月全社会用电量同比增长4.4%，一产和三产用电量增速较快，显示出经济复苏的迹象。

- 湖南省新出台的电价改革政策将影响新能源项目的收益，火电企业在煤价下跌背景下有望改善业绩，建议关注相关优质公司。

- 风险因素包括用电增速、市场化改革推进及新能源竞争加剧等。

本周电力及公用事业行业的市场表现较差，公用事业板块下跌1.13%，电力子板块下跌1.31%，均劣于沪深300指数。

光伏和风力发电分别下跌1.57%和1.28%，而热力服务上涨2.08%。

5月份全社会用电量同比增长4.4%，一产、二产、三产及居民用电量均有不同程度的增长。

湖南省出台了新能源上网电价市场化改革实施细则，规定了存量和增量项目的机制电量和电价标准。

投资建议方面，火电企业因煤价下跌受益，业绩有望改善，推荐关注福能股份和申能股份。

北方火电厂及全国性电厂表现稳定，建议关注建投能源、京能电力、华电国际和华能国际。

大水电企业如长江电力和川投能源业绩稳定，具备股息率优势。

风险提示包括用电增速低于预期、电力市场化改革进展缓慢、新能源竞争激烈导致盈利水平下降及降水量不足等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 福能股份 推荐理由：火电受益于煤价下跌，成本端继续回落，业绩有望持续改善。

2. 申能股份 推荐理由：同样受益于煤价下跌，布局优质资产，远期成长性可期。

3. 建投能源 推荐理由：北方火电厂及全国性电厂业绩表现稳定，煤价维持低位，Q2业绩预期良好。

4. 京能电力 推荐理由：与建投能源类似，业绩表现稳定，煤价低位有利于业绩。

5. 华电国际 推荐理由：业绩稳定，受益于煤价低位，Q2业绩预期良好。

6. 华能国际 推荐理由：同样受益于煤价低位，业绩表现稳定。

7. 长江电力 推荐理由：大水电企业业绩稳定向上，股息率具备溢价优势，分红率稳定。

8. 川投能源 推荐理由：业绩稳定，受益于利率下行背景。

9. 新天绿色能源H 推荐理由：绿电困局有望逐步解决，关注其市场表现。

10. 龙源电力H 推荐理由：作为优质风电运营商，具备良好的市场前景。

11. 中闽能源 推荐理由：优质风电运营商，市场竞争力强。

12. 甘肃能源 推荐理由：布局算电协同，业绩稳定增长。

风险提示包括用电增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、新能源整体竞争激烈导致盈利水平不及预期，以及降水量不及预期等因素。