纺织服装行业：山西证券-纺织服装行业周报：On Running披露2025Q1季度业绩，亚太区增速领先-250519

OnRunning在2025Q1实现营收7.27亿瑞士法郎，同比增长43%，亚太区增速领先。

行业整体表现分化，奢侈品牌如Burberry和Richemont面临销售压力，而运动服饰需求韧性强，推荐安踏体育和361度。

黄金珠宝板块短期受金价波动影响，建议关注潮宏基和老铺黄金的销售表现。

本周纺织服装行业周报主要关注OnRunning在2025Q1的业绩表现，亚太区增速显著。

OnRunning实现营收7.27亿瑞士法郎，同比增长43%，剔除汇率影响为40%。

经调整EBITDA为1.29亿瑞士法郎，同比增长54.8%，净利润为5670万瑞士法郎，同比下降38%。

各渠道中，DTC和批发渠道分别增长45.3%和41.5%。

亚太区收入同比增长130.1%。

展望2025年，OnRunning预计收入至少增长28%，毛利率在60%-60.5%之间。

行业动态方面，历峰集团销售额增长4%，但亚太市场下降13%。

Burberry零售额同比下降17%，但下半年有所改善。

沃尔玛中国一季度净销售额增长22.5%。

行情回顾显示，SW纺织服饰板块上涨1.01%，轻工制造板块上涨0.87%。

各子板块表现不一，SW饰品上涨2.21%。

投资建议方面，运动服饰需求韧性强，推荐安踏体育和361度。

家纺公司如罗莱生活和水星家纺受益于政策支持。

纺织制造板块推荐浙江自然、申洲国际等。

黄金珠宝板块建议关注潮宏基和老铺黄金，预计后者同店销售将高速增长。

风险提示包括关税风险、消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **安踏体育** 推荐理由：运动服饰需求韧性强，2025年一季度零售流水同比增长高单位数，品牌表现出色。

2. **361度** 推荐理由：运动服饰需求韧性强，2025年一季度成人及童装线下流水同比增长10%-15%，电商渠道流水同比增长35%-40%。

3. **罗莱生活** 推荐理由：受益于政府补贴，家纺公司表现良好，建议关注。

4. **水星家纺** 推荐理由：受益于政府补贴，家纺公司表现良好，建议关注。

5. **富安娜** 推荐理由：受益于政府补贴，家纺公司表现良好，建议关注。

6. **浙江自然** 推荐理由：具备新品类及新客户拓展顺利，值得继续推荐。

7. **申洲国际** 推荐理由：估值处于低位，值得关注。

8. **裕元集团** 推荐理由：估值处于低位，值得关注。

9. **开润股份** 推荐理由：估值处于低位，值得关注。

10. **华利集团** 推荐理由：中长期持续提升品牌份额，值得关注。

11. **伟星股份** 推荐理由：中长期持续提升品牌份额，值得关注。

12. **潮宏基** 推荐理由：终端销售表现优异，产品力及一口价黄金首饰产品布局领先。

13. **老铺黄金** 推荐理由：品牌心智提升、产品迭代推新，同店销售实现翻倍以上增长，预计全年同店销售高速增长，值得关注。