小米集团~W：国联民生证券-小米集团~W-1810.HK-保持初心持续创新，车人家闭环迎来高质量发展-250624

投资标的：小米集团 推荐理由：小米集团通过“手机×AIoT”和智能电动汽车双轮驱动模式，预计2024年收入和利润将显著增长。

凭借自主研发的核心技术和强大的生态闭环，汽车业务有望快速发展，整体经营业绩进入快速增长阶段，给予“买入”评级。

- 小米集团通过“手机×AIoT”和智能电动汽车双轮驱动模式，预计进入高质量发展阶段，2024年智能手机业务收入达1918亿元。

- 公司自研核心技术提升竞争优势，SU7及未来车型有望成为市场爆款，预计2025年汽车业务将显著增厚业绩。

- 2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注下游需求及贸易风险。

小米集团在2024年将推出小米SU7，预计成为热销产品。

公司通过“手机×AIoT”和智能电动汽车的双轮驱动模式，推动高质量发展。

智能手机业务预计2024年收入达到1918亿元，全球出货量排名第三，均价从2019年的973元提升至1138元，显示出高端化战略的成效。

小米手机涵盖小米、红米、POCO三大品牌，覆盖中低端到超高端市场。

公司坚持自主研发，推出自研芯片玄戒O1，采用台积电3nm工艺。

在IoT与生活消费产品方面，小米经过多年的发展，现已进入快速增长阶段，智能家电业务迅速扩展，线下及海外市场拓展积极。

汽车业务方面，小米SU7上市后将成为爆款，预计2025年推出首款纯电SUV小米YU7，设计年产能将达到30万辆，订单充足将保持高产能利用率。

预计2025-2027年营业收入分别为4786亿元、5912亿元和6990亿元，归母净利润分别为429亿元、568亿元和715亿元，CAGR为45%。

首次覆盖给予“买入”评级，但需注意下游需求、全球化、高端化及贸易关税风险。