兖矿能源：天风证券-兖矿能源-600188-盈利有望受量价双重驱动，H股高股息属性凸显-250920

投资标的：兖矿能源（600188） 推荐理由：公司盈利有望受量价双重驱动，煤价有望筑底反弹，产能持续释放，预计2025年商品煤产量将达1.8亿吨-1.9亿吨。

同时，公司坚持高分红回报，H股股息率高于同行，具有良好的投资价值。

维持“买入”评级。

兖矿能源在煤炭供需紧张背景下，预计盈利将受益于量价双重驱动，2025年商品煤产量有望达到1.8亿吨-1.9亿吨。

公司承诺高分红，H股股息率明显高于同行，吸引投资者关注。

未来业绩有望因煤价反弹和产能释放而提升，维持“买入”评级。

兖矿能源（600188）盈利有望受到量价双重驱动，H股高股息属性凸显。

近期煤炭供应频现扰动，煤价可能迎来筑底反弹。

中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，导致国内煤炭行业供给端出现扰动。

电煤需求在迎峰度夏期间保持尚可，环渤海港库存持续下降，预计煤价将筑底反弹。

公司近年来采取“内涵提升+外延扩张”策略，预计2025年全年商品煤产量将达到1.8亿吨-1.9亿吨，同比增加4000万吨以上。

公司在产、在建及规划矿井合计产能已达3.2亿吨/年，目标是2030年前实现原煤3亿吨。

公司煤炭销售主要以市场化定价为主，预计在煤价上行阶段将显现盈利弹性。

此外，公司承诺高分红，2023-2025年现金股利总额将占净利润的约60%，每股现金股利不低于0.5元。

2025年拟半年度派发现金股利0.18元/股，计划以自有资金回购A股0.5-1亿元，H股1.5-4亿元。

兖矿能源H股的股息率高于其他同类公司，2024年预计达到9.4%。

即使按照最低分红承诺计算，当前H股股息率仍为5.3%。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为89.4亿元、96.5亿元和106.9亿元，EPS为0.89元、0.96元和1.07元，对应当前股价PE分别为15.2倍、14.1倍和12.7倍。

未来业绩有望受煤价触底反弹及产能增量释放的驱动，维持“买入”评级。

风险提示包括煤价超预期下跌、煤矿生产政策变化、进口煤量增加及分红的不确定性。