轻工行业：民生证券-轻工行业2025年中期投资策略：虹销雨霁-250624

1. 在民营企业发展遇瓶颈的背景下，ToG类B2B集采公司前景看好，建议关注齐心集团等企业。

2. 雾化产品面临政策监管收紧，合规产品占比提升可期，关注思摩尔和中国波顿。

3. 潮玩市场高速发展，推荐泡泡玛特和晨光股份等具IP运营能力的企业。

4. 家居行业需求逐步回暖，建议关注欧派家居等头部企业的整装化布局。

5. 纸企间盈利分化加剧，太阳纸业等龙头企业有望受益于行业集中度提升。

6. 二片罐市场需求稳步增长，金属包装企业盈利改善，关注行业竞争格局变化。

7. 风险因素包括宏观经济复苏、行业竞争加剧及原材料价格波动等。

本投资报告针对轻工行业2025年中期投资策略，提出以下核心要点： 1. **行业背景**：民营企业发展遇瓶颈，国央企承担发展重任，政府采购需求增加，线上集采成为节约成本的重要手段。

2. **重点关注的公司**：看好ToG类B2B集采公司，包括齐心集团、咸亨国际、晨光科力普、震坤行和京东工业。

3. **雾化产品**：面临政策监管收紧，合规产品占比预计提升。

关注思摩尔和中国波顿的市场表现。

4. **传统烟草**：中烟香港正经历转型，未来可能通过并购加速海外市场布局。

5. **潮玩市场**：高速发展，推荐泡泡玛特和晨光股份，后者通过新业务实现产品升级。

6. **出口企业**：短期受贸易摩擦影响，但劳动密集型的轻工出口企业具备竞争优势，建议关注恒林股份、永艺股份和天振股份。

7. **家居行业**：受益于政策放松，头部企业有望持续壮大，推荐欧派家居、慕思股份等。

8. **纸业**：头部企业盈利分化加剧，推荐太阳纸业，预计未来分红和回购比例提升。

9. **金属包装**：竞争格局改善和原材料成本下降，有望提升盈利。

10. **风险提示**：包括宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、房地产复苏不及预期等多种风险因素。

投资标的及推荐理由： 1. 齐心集团：看好其在ToG类B2B集采市场的表现，受益于政府采购需求的增加和线上集采的资金节约。

2. 咸亨国际：同样属于ToG类B2B集采公司，受益于阳光采购政策推动央企采购线上化、透明化。

3. 晨光科力普：关注其在集采市场的表现及相关业务的扩展。

4. 震坤行：作为ToG类B2B集采公司，具备良好的市场前景。

5. 京东工业：看好其在线上集采领域的潜力。

6. 思摩尔：对加热不燃烧产品的销售表现持乐观态度，若销售良好，业绩有望显著提升。

7. 中国波顿：关注其在新技术路径下的市场表现。

8. 中烟香港：作为中烟海外资产整合平台，正在经历转型，未来有望通过并购加速海外市场的布局。

9. 泡泡玛特：潮玩市场的龙头企业，具备IP运营能力，产品形态不断拓展。

10. 晨光股份：通过文创和潮玩业务实现产品升级，关注其与热门IP合作的潜力。

11. 恒林股份：关注其在出口市场的表现，受益于海外布局。

12. 永艺股份：同样关注其在海外市场的增长机会。

13. 天振股份：看好其在海外市场的拓展潜力。

14. 安克创新：关注其在跨境电商领域的发展机会。

15. 赛维时代：同样看好其在跨境电商市场的表现。

16. 欧派家居：在整装市场的布局，预计将持续壮大。

17. 慕思股份：作为家居行业的头部企业，具备良好的市场前景。

18. 顾家家居：关注其在家居市场的表现和未来增长。

19. 志邦家居：看好其在家居行业的持续发展。

20. 太阳纸业：行业龙头，具备稳健的市场份额和良好的盈利能力。

21. 三片罐企业：关注其在啤酒罐市场的表现和客户增速情况。

以上标的均在各自领域具备良好的市场前景和增长潜力。