多晶硅行业：国元国际-多晶硅行业即时点评：强政策预期支撑，短期价格以稳为主-250925

- 多晶硅价格短期以稳为主，主要受强政策预期支撑，市场需求疲软导致库存高企。

- 预计四季度供给端减产政策将有效实施，可能改善供需格局。

- 中长期看，行业龙头公司将受益于产能出清，建议关注新特能源和协鑫科技。

多晶硅行业近期点评指出，强政策预期支撑下，短期价格以稳为主。

目前多晶硅N型复投料成交均价为5.32万元/吨，颗粒硅为5.05万元/吨，价格环比持平或小幅上涨。

行业整体开工率较低，硅料供应稳定，但下游需求不及预期，市场采购清淡，库存维持在高位，供需仍然过剩。

预计10月多晶硅排产将下行，行业龙头计划减产以应对市场形势。

尽管高库存和需求疲软，行业自律减产及政策预期支撑下，价格有望维持高位。

投资建议方面，短期价格将以稳为主，未来走势将依赖于需求改善和减产政策的有效实施。

中长期来看，技术和成本优势明显的头部公司将成为产能出清后的受益者，建议关注新特能源和协鑫科技。

投资标的：新特能源（1799HK）和协鑫科技（3800HK）。

推荐理由：1. 头部公司在技术、成本和能耗方面具有显著优势，预计在产能出清后将成为受益者。

2. 行业短期内价格将以稳为主，未来走势主要取决于需求改善和供给端减产政策的有效实施，预期四季度供需格局将有所改善。

3. 初步判断到2026年行业有望回归正常盈利。