建投能源：东吴证券-建投能源-000600-2025半年报预告点评：业绩略超预期，受益于无核贫水，Q2上网电量同比+1%-250713

投资标的：建投能源（000600） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利润约8.8亿元，同比增153.4%，业绩略超预期。

受益于无核贫水，第二季度上网电量同比+1%。

积极耦合地方经济，工业供热量显著增长，预计未来三年火电电价、电量领先行业，维持“买入”评级。

- 建投能源2025年上半年归母净利润约8.8亿元，同比大幅增长153.4%，业绩略超预期。

- 第二季度上网电量同比增长1%，受益于区域电力供需结构改善。

- 公司积极拓展工业供热业务，第二季度供热量同比增长37.3%。

- 预计未来三年河北省火电电价和电量将领先行业，维持“买入”评级，风险包括并购进度和电力需求下降等。

公司发布了2025年半年报预告，预计上半年归母净利润约8.8亿元，同比增加153.4%；扣非后归母净利润约8.62亿元，同比增加176.8%，业绩略超预期。

2025年第二季度上网电量为107.64亿千瓦时，同比增加1%。

公司在第二季度发电量为116.15亿千瓦时，同比增加0.67%。

上半年累计发电量245.73亿千瓦时，同比下降3.66%；上网电量228.37亿千瓦时，同比下降3.52%。

公司积极耦合地方经济发展，2025年第二季度工业供热量为148.77万吉焦，同比增加37.32%；上半年累计工业供热量306.00万吉焦，同比增加33.54%。

预计未来三年河北省火电电价、电量将领先行业，常规电源占比低于全国平均水平。

维持2025-2027年归母净利润预测为13.40亿元、15.59亿元、15.95亿元，增速分别为152.2%、16.4%、2.3%；对应PE为10、9、9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括并购进度不及预期、电力需求超预期下降及减值风险。