南芯科技：华安证券-南芯科技-688484-智慧能源快速增长，电源管理业务稳步扩张-250924

投资标的：南芯科技（688484） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入增长18%，智慧能源和电源管理业务持续扩张。

研发投入增加，产品布局不断完善，预计未来净利润稳步提升，维持“增持”评级。

风险在于行业复苏和新品研发不及预期。

- 南芯科技2025年上半年营业收入同比增长18%，但归母净利润同比下降40%，主要受市场竞争和产品结构影响。

- 公司在智慧能源和电源管理业务上持续扩张，研发投入增加55%，新产品市场份额不断扩大。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“增持”评级，但需关注行业复苏和新品研发风险。

南芯科技（股票代码：688484）在2025年第二季度实现营业收入8亿元，同比增加21%，环比增加15%。

归母净利润为5917万元，同比减少43%，环比减少7%；扣非净利为4116万元，同比减少61%，环比减少27%。

2025年上半年，公司实现营业收入15亿元，同比增加18%；归母净利润1亿元，同比减少40%；扣非净利9742万元，同比减少53%。

智慧能源业务快速增长，电源管理业务稳步扩张，消费电子下游保持小幅增长，汽车和工业需求复苏。

公司在技术创新方面持续发力，新产品市场份额不断扩大，业绩保持稳健增长。

上半年毛利率约为37%，同比下降4个百分点，主要受市场竞争和产品结构影响。

公司预计下半年毛利率有望修复。

研发投入接近3亿元，同比增长55%，持续丰富产品布局，包括高端消费电子和汽车电子领域的新产品。

此外，公司推出的GaN合封PFC已进入工业电源领域。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.87亿元、5.00亿元和7.04亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.91元、1.18元和1.65元，最新收盘价对应的市盈率（PE）分别为56倍、44倍和31倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业复苏不及预期和新品研发不及预期。