商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业周报：7月社零同比+3.7%，老铺黄金官宣产品调价计划-250817

1. 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，整体零售稳健增长，但结构上存在分化，线上渠道持续增长，线下增速放缓。

2. 黄金珠宝和化妆品细分市场表现良好，老铺黄金发布调价预告，国货品牌崛起趋势明显。

3. 投资建议关注高景气赛道的优质公司，重点推荐黄金珠宝、线下零售和国货美妆品牌，风险包括消费恢复不及预期和行业竞争加剧。

本周商贸零售行业周报显示，7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，整体消费稳步复苏。

线上渠道持续增长，线下增速有所放缓。

商品零售稳健增长，尤其金银珠宝和化妆品类表现改善。

老铺黄金发布了产品调价计划，品牌高端化趋势明显。

建议关注黄金珠宝和国货美妆领域的投资机会。

具体投资建议包括：一是黄金珠宝领域，推荐老铺黄金和潮宏基等品牌；二是线下零售，关注永辉超市和爱婴室等积极变革的企业；三是化妆品，推荐毛戈平、珀莱雅等国货美妆品牌；四是医美行业，关注爱美客和科笛-B等具备差异化产品的公司。

风险提示包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧及政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 黄金珠宝： - 推荐标的：老铺黄金、潮宏基 - 受益标的：曼卡龙、菜百股份 - 推荐理由：具备差异化产品力和消费者深度洞察力，黄金珠宝行业高景气，老铺黄金发布调价预告，品牌高端化趋势明显。

2. 线下零售： - 推荐标的：永辉超市、爱婴室 - 受益标的：重庆百货 - 推荐理由：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业，线下零售市场逐渐复苏。

3. 化妆品： - 推荐标的：毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份 - 受益标的：若羽臣 - 推荐理由：具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，行业国货崛起趋势明显。

4. 医美： - 推荐标的：爱美客、科笛-B - 受益标的：锦波生物 - 推荐理由：关注具备差异化管线的医美产品厂商，医美行业发展潜力大。

风险提示包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧及政策风险等。