国联民生证券-美国7月非农就业数据点评：新增非农下修或仍符合历史波动规律-250805

美国2025年7月失业率上升至4.248%，劳动参与率下降至62.2%，显示出经济放缓迹象。

非农就业新增7.3万人，远低于预期，前两个月数据大幅下修共计25.8万人。

市场对降息预期显著上升，9月降息概率提升至80%，国债收益率大幅下行，股市普遍下跌。

美国2025年7月非农就业数据出现显著下修，新增非农就业人数仅增加7.3万人，低于预期的10.4万人，前两个月的数据合计下修了25.8万人，尽管修正幅度较大，但与历史数据相比并未达到极值。

失业率上升至4.248%，接近4.3%，劳动参与率下降至62.2%，显示出经济放缓的迹象。

从行业结构来看，7月私营部门五个行业就业减少，政府就业减少1万人，仅私营部门新增就业增加8.3万人。

失业金申请人数小幅回升，持续领取失业金的人数维持平稳，但较去年中期显著上升。

市场对降息的预期显著上升，9月降息概率从41%上升至80%，2025年降息两次或以上的概率上升至87%。

数据公布后，美国国债利率大幅下行，股市普遍下跌，尤其是纳斯达克下跌2.2%。

整体来看，非农数据的下修加剧了市场对经济衰退的担忧，可能是导致股市下行的重要因素。

风险提示包括美国经济放缓超预期、政策不确定性及美联储提前降息的风险。