神州数码：民生证券-神州数码-000034-2025年半年报点评：自有品牌业务利润高增，AI战略持续推进-250901

投资标的：神州数码（000034） 推荐理由：公司在AI浪潮中积极转型，战略业务收入稳健增长，尤其是自有品牌业务利润大幅提升。

持续高研发投入为核心产品创新提供保障，未来有望迎来加速发展期，维持“推荐”评级。

- 神州数码2025年上半年营业收入715.9亿元，同比增长14.4%，但归母净利润4.3亿元，同比下降16.3%。

- 自有品牌业务和数云服务表现亮眼，自有品牌税后净利润增长90.5%，AI战略持续推进。

- 公司加大研发投入，预计未来将迎来加速发展期，维持“推荐”评级。

公司名称：神州数码（股票代码：000034） 2025年半年报主要信息： - 2025年上半年营业收入：715.9亿元，同比增长14.4% - 归母净利润：4.3亿元，同比下降16.3% - IT分销及增值业务收入：683.9亿元，同比增长14.3% - 微电子业务板块收入：121亿元，同比增长30.4% - 数云服务及软件业务收入：16.4亿元，同比增长14.1% - 自有品牌产品业务收入：31.0亿元，同比增长16.6% - 归母净利润短期承压，扣非后净利润4.4亿元，同比下降4.1% - 经营活动产生的现金流量净额：5.0亿元，同比增长236.81% 业务亮点： - 数云服务及软件业务毛利率提升至21.4%，税后净利润同比增长30.6% - 自有品牌业务税后净利润总额：5957万元，同比增长90.5% - 发布新产品如神州鲲泰问学一体机与KunTaiCube，专注于企业级AI私有化部署 - 2025年上半年研发投入：2.1亿元，同比增长10.6% 投资建议： - 公司是国内领先的服务器整机厂商，积极推动战略转型，布局AI算力市场 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.59亿元、15.85亿元、18.85亿元，对应PE分别为26X、20X、17X - 维持“推荐”评级 风险提示： - 下游细分领域需求波动的风险 - 同业竞争加剧的风险