亿纬锂能：国联民生证券-亿纬锂能-300014-储能业务稳定交付，动力出货实现高增-250430

投资标的：亿纬锂能（300014） 推荐理由：公司储能业务稳定增长，2025Q1出货同比增长80.54%；动力电池出货同比增57.58%，产能利用率有望持续提升；消费电池业务预计保持20%的增速。

整体营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

亿纬锂能2025年一季度营收同比增长37.34%，储能业务出货量大幅提升。

公司动力电池出货量同比增长57.58%，产能利用率有望逐季提升。

消费电池业务预计保持20%的增速，整体盈利能力持续增强，维持“买入”评级。

亿纬锂能在2025年第一季度实现营收127.96亿元，同比增长37.34%，环比增长12.15%；归母净利润为11.01亿元，同比增长3.32%，环比增长24.15%；扣非归母净利润为8.18亿元，同比增长16.60%，环比增长23.60%。

储能业务方面，公司在2025年第一季度实现出货12.67GWh，同比增长80.54%。

公司正在推动大储能产品的升级，第四代Mr.Big系列电芯能量效率达到96.2%。

马来西亚储能工厂预计在2026年初开始量产，具备较低的关税优势。

动力电池出货量在2024年预计为30.29GWh，同比增长7.87%；2025年第一季度动力电池出货量为10.17GWh，同比增长57.58%。

公司通过产线改造和客户拓展提升产能利用率，预计今年将逐季稳步提升。

消费电池业务方面，公司与国内外排名前列的公司建立了深度合作关系，马来西亚小圆柱电池工厂预计在2025年年初投产，具备交付能力，预计消费电池板块将保持20%的同比增速。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为634.4亿、792.7亿和994.3亿元，增速分别为31%、25%和25%；归母净利润分别为56.6亿、68.5亿和78.2亿元，增速分别为39%、21%和14%。

三年复合年增长率为24.3%。

每股收益（EPS）预计为2.8元、3.4元和3.8元，市盈率（PE）分别为15、12和11倍。

基于公司在锂电池行业的龙头地位及三大业务板块的持续发展，维持“买入”评级。

风险提示包括：新能源车销量不及预期、海外政策风险、原材料价格大幅波动。