华海清科：长城证券-华海清科-688120-25H1业绩稳健增长，CMP先进封装占比提升-250919

投资标的：华海清科（688120） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，CMP先进封装订单占比提升，产品线扩展顺利，有望持续受益于下游先进封装扩产，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 华海清科2025年上半年业绩稳健增长，营收同比增长30.28%，归母净利润同比增长16.82%。

- CMP先进封装产品订单占比提升，多个产品线进展顺利，市场份额持续扩大。

- 公司积极推进晶圆再生扩产项目，预计未来几年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

华海清科（688120）在2025年上半年实现稳健增长，营收达到19.50亿元，同比增加30.28%；归母净利润为5.05亿元，同比增加16.82%；扣非净利润为4.60亿元，同比增加25.02%。

第二季度的业绩表现良好，营收为10.37亿元，同比增加27.05%，环比增加13.65%；归母净利润为2.72亿元，同比增加18.01%，环比增加16.53%。

尽管营收增长较快，公司的盈利能力有所下降，毛利率为46.08%，同比下降0.21个百分点，净利率为25.92%，同比下降2.99个百分点。

费用增长主要受到职工薪酬及收购芯嵛公司的影响，期间费用增幅高于营业收入增幅。

在产品线方面，CMP装备的新签订单中，先进封装的比例提升，公司的CMP机台Universal-H300已获得批量重复订单并实现规模化出货。

减薄装备和划切装备的订单量也大幅增长，相关产品已在多家半导体龙头企业中实现应用。

公司在优化产能布局方面积极推进，已启用北京厂区并计划扩建昆山项目，预计扩建总产能为40万片/月，首期建设产能为20万片/月，旨在巩固在国内晶圆再生服务领域的领先地位。

分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为13.47亿元、17.24亿元、21.20亿元，EPS分别为3.81元、4.88元、6.00元，PE分别为34倍、27倍、22倍。

风险提示包括行业周期波动、市场竞争、技术创新及新产品开拓不及预期等。