商贸零售行业：国金证券-商贸零售行业周报：永辉进入规模化调改阶段，618电商全域协同趋势明显-250622

永辉超市已进入胖东来模式调改的规模化阶段，预计到2026年将完成300家门店的改造。

618电商大促显示全域协同趋势明显，国补品类仍为主要增长动力。

美团外卖利润快速释放，未来有望从宏观经济修复中受益。

本周商贸零售行业周报的核心要点如下： 1. 永辉超市进入规模化调改阶段，已完成100家胖东来模式调改店，预计到8月底将突破178家，2026年春节前计划完成300家调改目标。

2. 618电商活动结束，线上全域协同趋势明显，国补品类仍是增长动力。

天猫和京东表现突出，抖音电商和快手电商也在快速崛起，美团闪购首次参与618并取得高单价品类的爆发。

3. 行业数据方面，6月第2周天猫和京东整体GMV同比下降9.63%。

品类增速前五名为玩具、汽车、自行车、消费电子、家用电器和鞋包。

4. 上周股市表现回顾，商贸零售板块在大消费行业中涨幅排名第4，个股表现分化，部分公司涨幅显著，另一些则出现跌幅。

5. 细分行业景气指标显示，零售领域商超和百货略有承压，国内电商企稳，跨境电商稳健向上；社服领域旅游和餐饮景气维持高位，其他行业逐渐企稳。

6. 投资建议方面，永辉超市因其独特竞争优势和模式转型，具备长期快速增长潜力；美团的利润释放和外卖业务增长前景乐观，海外拓展也在进行中。

风险提示包括业务拓展不及预期、内需消费疲软及产品表现不佳等。

投资标的及推荐理由： 1. 永辉超市： - 商业模式发生根本性变革，向精选型零售路线转型，具备在后消费时代长期快速增长的潜力。

- 拥有独特竞争优势，包括对生鲜蔬菜的需求和规模优势，能够实现更低的进货价和更优质的自有品牌产品。

- 上市地位带来的融资优势，使得转向胖东来模式的资金需求更易于承受。

2. 美团： - 利润快速释放，外卖及到店业务均有望受益于国内宏观经济修复。

- 外卖成本下降与新业务扭亏成功，推动公司利润加速释放。

- 到店业务的竞争格局相对稳定，利润率有望持续回升，线下服务类消费将持续修复。

- 海外外卖平台Keeta即将上线中东市场，潜力巨大。

风险提示包括业务拓展不及预期、内需消费不及预期以及产品表现不及预期。