禾望电气：华金证券-禾望电气-603063-新能源电控业务驱动增长，AIDC布局添翼-250819

投资标的：禾望电气（603063） 推荐理由：公司新能源电控业务持续增长，受益于风光装机需求释放，海外市场拓展成效显著。

通过技术创新与产品多元化布局，保持在风力发电、光伏发电等领域的领先地位，未来业绩有望稳步提升。

维持“买入”评级。

- 禾望电气2025年上半年实现营收18.84亿元，同比增长36.69%，新能源电控业务表现突出。

- 公司在风电和光伏领域的技术优势及市场拓展推动了海外收入增长，预计未来将持续受益于行业需求。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别达到6.13亿元、7.01亿元和8.09亿元。

禾望电气（603063）在2025年上半年实现了营收18.84亿元，同比增长36.69%；归母净利润为2.43亿元，同比增长56.79%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比增长40.11%。

公司新能源电控业务和工程传动业务的营收分别为15.24亿元和2.26亿元，同比分别增长44.97%和11.5%。

毛利率方面，新能源电控业务为32.46%，同比下降3.23%；工程传动业务为47.71%，同比上升8.26%。

公司在风电变流器领域建立了竞争壁垒，海上风电技术的突破推动了业务增长。

光伏逆变器的创新得到了市场认可，发货与销售稳步上升。

根据国家能源局数据，今年上半年全国风电和光伏发电装机容量分别同比增长22.7%和54.1%。

在费用控制方面，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为8.8%、3.67%、8.77%和1.01%，整体费用率为22.25%，同比下降5.02%。

销售费用为1.66亿元，同比增长21.94%，市场拓展投入增加。

海外市场营收达1.48亿元，同比增长54.46%。

在数据中心升级浪潮中，公司产品布局多元，涵盖多种类型的大容量电源，支持高压和高功率密度电源管理产品的需求。

在氢能领域，公司提供多种类型的大功率IGBT制氢电源产品，支持新能源制氢的智慧管理解决方案。

投资建议方面，公司聚焦优势产品，持续加码技术创新，预计2025-2027年归母净利润分别为6.13亿元、7.01亿元和8.09亿元，对应的每股收益（EPS）为1.35元、1.54元和1.78元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格大幅上涨、风光装机低于预期及新品研发低于预期。