豪威集团：华安证券-豪威集团-603501-25H1稳健增长，新业务多点开花-250922

投资标的：豪威集团（603501） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续增长，汽车智能化和新兴市场需求强劲，汽车业务成为核心增长引擎。

高附加值产品占比提升，盈利能力稳步释放。

同时，新产品布局有望提升手机市场份额，维持“增持”评级。

- 豪威集团2025年上半年营业收入139.6亿元，同比增长15.4%，归母净利润20.3亿元，同比增长48.3%。

- 汽车智能化及新兴市场需求强劲，推动公司汽车业务成为核心增长引擎，相关收入达37.9亿元，同比增长30.0%。

- 手机业务因老产品影响出现下滑，但新产品周期有望恢复市场份额，整体维持“增持”评级，预计未来三年收入和利润持续增长。

豪威集团（603501）在2025年上半年实现营业收入139.6亿元，同比增长15.4%；归母净利润20.3亿元，同比增长48.3%；毛利率30.5%，同比增长1.4个百分点。

2025年第二季度，公司营业收入为74.8亿元，同比增长16.1%，环比增长15.6%；归母净利润为11.6亿元，同比增长43.6%，环比增长34.2%；毛利率为30.0%，同比下降0.2个百分点，环比下降1.0个百分点。

公司业绩增长主要得益于以下几个因素：一是汽车智能化加速渗透，以及全景、运动相机等新兴市场需求强劲，提升了相关业务的市场份额；二是高附加值产品占比提升及成本结构优化，盈利能力稳步释放。

汽车业务已成为公司的核心增长引擎，2025年上半年图像传感器业务中，汽车市场收入达到37.9亿元，同比增长30.0%，成为第一大应用领域。

公司凭借TheiaCel等技术优势巩固了领先地位，并成功进入英伟达的供应链。

同时，车载模拟芯片的布局成效初显，车用模拟IC收入同比增长45.5%。

手机业务方面，受老产品OV50H生命周期末端影响，手机市场收入同比下滑19.5%至39.2亿元。

公司积极调整产品策略，近期推出的一英寸、5000万像素超高动态范围图像传感器OV50X已实现量产交付，并在5000万像素主流赛道推出多种新产品。

此外，公司的2亿像素图像传感器产品已获得客户验证导入，有望抓住市场向更高像素升级的机会。

新兴市场方面，受益于全景/运动相机、智能眼镜等终端需求放量，新兴市场图像传感器收入达11.7亿元，同比高增249.4%。

医疗市场的图像传感器收入约为4.4亿元，同比增长68.1%。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入为307.5亿元、370.8亿元和437.2亿元，归母净利润为45.0亿元、57.5亿元和70.9亿元，对应EPS为3.73元、4.77元和5.88元，对应PE为39.18倍、30.70倍和24.89倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新业务进展不及预期、下游市场复苏不及预期、市场竞争加剧导致毛利率下降等风险。