长城证券-宏观经济研究：美联储9月议息会议点评，美联储谨慎降息，警惕二次通胀风险-250918

- 美联储在9月议息会议上将联邦基金利率下调25基点至4%-4.25%，维持缩表计划，符合市场预期。

- 就业市场下行风险加大，通胀面临上行压力，未来降息节奏可能较为缓慢。

- 投资者需关注美联储在“保就业”和“控通胀”之间的平衡，短期内美元、美债收益率和美股可能波动。

在美联储9月16-17日的议息会议上，宣布将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%的目标范围，并继续执行缩表计划。

这次降息符合市场预期，反映出美国经济活动增长放缓，尤其是劳动力市场疲软以及消费和投资信心指数的明显回落。

美联储的点阵图显示，略超半数官员预期2025年将再降息两次，2026年和2027年各降息一次。

鲍威尔提出“风险管理式”降息的基调，暗示后续降息节奏将较为缓慢。

我们维持对2025年只降息一次的观点，并警惕二次通胀风险。

会议声明中，对就业和通胀的表述有所变化，强调就业增长减缓和失业率上升，同时指出通货膨胀率上升。

鲍威尔指出，短期内通胀面临上行风险，而就业面临下行风险，这使得货币政策制定面临挑战。

整体来看，9月的降息符合预期，就业市场下行风险明显，关税对通胀的影响仍需观察。

美联储在“保就业”和“控通胀”之间的抉择将变得更加复杂，可能导致其采取更加谨慎的降息策略。

鲍威尔的发言后，美元、美债收益率和美股出现剧烈波动，未来的经济数据和降息预期将对市场产生重要影响。

在资产配置上，我们依然看好美股和短期美债。

风险提示包括金融风险、货币政策超预期、地缘冲突及美国通胀反弹。