金元证券-周度概览：不必悲观，持券观望-250526

- 本周商业银行调降存款利率和LPR下调，资金面整体平稳，但债券市场表现震荡，收益率曲线小幅陡峭化。

- 经济复苏面临结构性失衡，生产端受内外需疲软和政策退坡影响，但消费端短期因素支撑。

- 资金面收紧概率低，基本面和资金面对债市压力不大，投资者无需过度悲观。

债券标的：AAA级3年期中期票据、10年期国债。

操作建议：持券观望。

理由：本周商业银行调降存款利率和LPR下调实施，资金面整体平稳，尽管利率债发行量偏大且招标利率偏高，债券市场窄幅震荡。

AAA级3年期中期票据收益率小幅下降，而10年期国债收益率小幅上行，收益率曲线出现小幅陡峭化。

虽然收入和消费端受到短期因素支撑，但生产端面临内外需疲软、产能过剩及政策退坡的压力，经济复苏的结构性失衡仍然存在。

资金面过度收紧的概率不高，基本面和资金面对债市的压力不大，因此不必过度悲观。