西南证券-债券市场跟踪周报（7.7~7.11）：“季节性弱势”的终结？-250714

- 2021-2024年三季度债市波动加剧，受宏观经济改善、政策预期变化和财政供给等因素影响。

- 2025年三季度债市受传统季节性弱势影响减弱，市场对政策预期定价已较为充分，流动性环境保持充裕。

- 投资策略建议配置“短信用+长地方债”组合，重点关注10年和30年国债的交易机会。

债券标的：10年期国债（活跃券250011）和30年期国债（活跃券2500002）。

操作建议：配置“短信用+长地方债”的投资组合。

理由： 1. 通过短信用可以关注银行间同类型相关品种，当前交易所市场流动性溢价较大，配置银行间品种的性价比更高。

2. 长地方债的配置可以考虑15-20年期限中有凸点的位置，以获取相对更高的静态收益，同时仍有动态收益空间。

3. 当前市场交投情绪活跃，虽然基金和券商因权益市场行情较好成为主要卖盘，但国有行和农商行等机构的承接成为市场主要支撑。

4. 保险公司预定利率最快将于三季度下调，其配置意愿增强，可能推动债市呈现“易下难上”的走势。

5. 10年国债和30年国债收益率短期内的阻力位或仍然是1.6%和1.8%，长端利率下行空间打开可能还需更多因素催化。