韦尔股份：群益证券-韦尔股份-603501-汽车CIS需求高速增长-250528

投资标的：韦尔股份（603501） 推荐理由：受益于汽车CIS需求高速增长及产品结构优化，预计2025年第一季度营收增长15%，净利润增长55%。

公司计划发行H股加快国际化，未来在汽车及可穿戴设备领域有显著增长潜力，给予“买入”评级。

- 韦尔股份受益于汽车CIS需求快速增长，预计2025年第一季度营收和净利润分别增长15%和55%。

- 公司计划发行H股，推动国际化战略，并更名为“豪威集团”以优化产业布局。

- 随着智驾平权战略的实施，公司作为CIS龙头，市场份额有望扩张，未来业绩增长空间可观，给予“买入”评级。

韦尔股份（603501）在汽车CIS需求快速增长的背景下，预计2025年第一季度公司营收增长15%，净利润增长55%，继续保持高增速。

公司计划发行境外上市股份（H股），以加快国际化战略及海外业务发展，增强融资能力。

此外，韦尔股份将更名为“豪威集团”，以更好地体现其产业布局。

展望未来，汽车CIS领域的市场份额有望进一步扩张，同时可穿戴设备和物联网领域对图像传感器的需求也在提升，未来业绩增长空间可观。

当前股价对应2027年PE为23倍，给予“买入”评级。

在“智驾平权”战略的推动下，比亚迪、吉利、江淮等车厂将推出智能化车型，预计对摄像头需求增加。

韦尔股份作为国内CIS龙头，市占率近30%，产品具备高分辨率、小尺寸、强弱光性能和低功耗等优势。

2024年底，公司将推出业界首款1200万像素车载传感器，进一步提升竞争力。

1Q25公司实现营收64.7亿元，同比增加14.7%；净利润8.7亿元，同比增加55.3%；扣非后净利润8.5亿元，同比增加49.9%。

综合毛利率为31%，环比提升2.1个百分点，同比提升3.1个百分点。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为43.4亿元、55.7亿元和66.3亿元，YOY增长31%、28%和19%。

对应EPS分别为3.57元、4.59元和5.46元，对应当前25-27年PE估值分别为36倍、28倍和23倍，给予“买进”评级。

风险提示包括手机和汽车需求不及预期。