润贝航科：中邮证券-润贝航科-001316-自研航材收入同比增长31%，对标HEICO发展前景广阔-250902

投资标的：润贝航科（股票代码：001316） 推荐理由：公司自研航材收入同比增长31%，盈利能力提升，费用大幅下降。

国产航材需求前景广阔，C919生产交付提速将带来新增市场。

预计2025-2027年净利润持续增长，维持“增持”评级。

润贝航科2025年上半年营业收入4.70亿元，同比增长12%，自研航材收入增长31%。

公司持续推进国产航材研发，预计受益于C919生产交付提速带来的航材需求增长。

预计2025-2027年归母净利润将分别为1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，维持“增持”评级。

润贝航科在2025年半年报中显示，公司实现营业收入4.70亿元，同比增长12%，归母净利润为0.77亿元，同比增长74%。

其中，自研航材收入达到0.41亿元，同比增长31%。

公司销售毛利率为29.23%，较去年提高1.89个百分点，自研产品毛利率为55.77%，分销产品毛利率为26.67%。

费用方面，公司四费费率同比大幅下降5.30个百分点，主要由于股份支付费用减少和汇兑收益及定期存款利息收入增加。

国产航材的前景被看好，润贝航科的自研能力持续提升，预计将有效降低航材采购成本。

随着C919生产交付提速，航材需求有望快速增长。

公司自2011年起服务中国商飞，预计将充分受益于国产大飞机生产的增长。

面对关税冲击，公司采取多项措施应对，包括加大备货和调整客户协议以应对外部环境变化。

预计公司2025至2027年归母净利润将分别为1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应的PE估值为29倍、23倍和19倍，维持“增持”评级。

风险提示包括政策变动、汇率波动以及自研自产业务和国产大飞机发展不及预期的可能性。