新洋丰：东方证券-新洋丰-000902-中报点评：上半年业绩同比增长，产品结构提升亮眼-250816

投资标的：新洋丰（000902） 推荐理由：公司上半年业绩同比增长，受益于景气复苏和产品结构优化，高附加值新型肥业务占比提升。

预计秋肥需求将支撑业绩持续增长，龙头企业竞争力增强，未来有望提升分红。

目标价16.64元，维持买入评级。

- 新洋丰上半年业绩同比增长，营收达到93.98亿元，归母净利润为9.51亿元，增长主要得益于景气复苏和产品结构优化。

- 高附加值的新型肥收入占比提升至43%，推动利润增速高于收入增速，未来业绩增长仍有支撑。

- 公司面临原材料价格波动及宏观经济风险，但长期竞争力增强，维持买入评级，目标价16.64元。

新洋丰（股票代码：000902）在2023年中报中显示，上半年业绩同比增长，主要得益于景气复苏和自身产品结构优化。

具体来看，公司二季度业绩同比持续增长，营收达到93.98亿元，同比增长11.63%。

归母净利润为9.51亿元，同比增长28.98%。

新型肥业务的收入占复合肥收入比例从2020年的24%提升至43%，推动了利润增速高于收入增速。

对于未来业绩增长的展望，分析认为有三个支撑因素：一是秋肥小旺季尚未启动，后续刚需将支撑产业链景气；二是海外磷肥价格高于国内，出口政策的落地将对磷铵盈利形成支撑；三是公司在新型肥市场的布局和内生结构优化仍在继续。

在复合肥市场中，龙头企业的现金牛属性增强，经营性现金流净额明显大于净利润，市场格局优化将进一步提升客户粘性。

公司对2025-2027年的归母净利润预测进行了小幅调整，分别为16.10亿元、18.59亿元和21.35亿元，并给予目标价16.64元，维持买入评级。

风险提示方面，主要包括产品和原材料价格波动、宏观经济下行风险以及新项目进展不及预期。