微光股份：西南证券-微光股份-002801-业绩符合预期，机器人、海洋科技领域快速推进-250814

投资标的：微光股份（002801） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现同比增长，机器人和海洋科技领域快速拓展，盈利能力和费用管控良好，未来三年净利润复合增长率预计29%，维持“买入”评级。

- 微光股份2025年上半年业绩稳健增长，营收7.5亿元，同比增长10%；归母净利润1.7亿元，同比增长11.3%。

- 公司在制冷电机、风机及伺服电机业务表现良好，同时积极拓展机器人和海洋科技领域，提升市场竞争力。

- 预计未来三年净利润复合增长率为29%，维持“买入”评级，但需关注下游需求和新产品拓展风险。

微光股份（002801）发布了2025年半年报，2025年上半年实现营收7.5亿元，同比增长10.0%；归母净利润1.7亿元，同比增长11.3%；扣非净利润1.5亿元，同比增长2.0%。

2025年第二季度单季度营收为3.9亿元，同比增长7.7%；归母净利润为0.9亿元，同比增长4.2%。

公司的风机和电机业务稳健增长，国内项目有序建设，泰国基地开始运作。

在产品方面，制冷电机及风机产品上半年实现营收6.6亿元，同比增加10.3%；伺服电机产品实现营收0.7亿元，同比增加11.2%。

截至报告期，公司国内年产670万台（套）电机、风机及自动化装备项目的工程投入为4155.92万元，幕墙安装、水电及道路建设即将完工。

在盈利能力方面，2025年上半年公司的综合毛利率为31.4%，同比下降1.3个百分点，净利率为23.0%，同比增加0.3个百分点，期间费用率为6.3%，同比增加0.7个百分点。

2025年第二季度综合毛利率为32.1%，同比下降1.1个百分点，环比上升1.5个百分点；净利率为21.6%，同比下降0.7个百分点，环比下降2.8个百分点；期间费用率为7.2%，同比增加0.6个百分点，环比增加1.9个百分点。

公司积极开展“快研发、抢订单、强管理、降成本、提质量、增效益”工作，形成了较强的市场适应能力。

公司高度重视新领域业务拓展，机器人和海洋科技领域快速发展。

机器人领域已开发多种电机产品，并将加大人形机器人核心零部件的研发和产业化投入。

海洋科技领域通过产学研合作取得重要进展，将加大研发和产业化投入。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年净利润分别为3.6亿元、4.1亿元和4.8亿元，当前股价对应PE为23倍、20倍和17倍，未来三年净利润复合增长率为29%。

公司维持“买入”评级，风险提示包括下游需求不及预期、扩产项目建设不及预期、新产品拓展不及预期等风险。