寿仙谷：中邮证券-寿仙谷-603896-一季报增长逐步恢复，多样化营销不断开拓渠道成长空间-240428

投资标的：寿仙谷（股票代码：603896） 推荐理由：公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，具有盈利预测，首次覆盖，给予“买入”评级。

1. 寿仙谷2023年业绩承压，但2024年一季报增长逐步恢复，盈利能力具备提升空间，费用把控能力加强。

2. 公司多样化营销不断开拓渠道成长空间，销售渠道拓展稳步推进，通过加大社群推广力度，努力拓展省外市场，实现多区域发展。

3. 预计2024-2026年公司营收和归母净利润增长，给予“买入”评级，但需注意渠道推广不及预期的风险。

1. 2023年公司营业收入为7.84亿元，归母净利润为2.54亿元，扣非净利润为2.27亿元，经营现金流净额为3.15亿元。

2. 2024年第一季度营业收入为2.21亿元，归母净利润为0.77亿元，扣非净利润为0.68亿元，经营现金流净额为0.49亿元。

3. 2023年灵芝孢子粉类产品收入为5.34亿元，毛利率为88.68%；铁皮石斛类产品收入为1.27亿元，毛利率为78.64%。

4. 2023年销售费用率为40.39%，管理费用率为11.09%，研发费用率为6.33%，财务费用率为-2.94%。

5. 2024年第一季度销售费用率为41.14%，管理费用率为9.53%，研发费用率为5.17%，财务费用率为-4.82%。

6. 2023年公司浙江省内营收为4.78亿元，浙江省外营收为8026.79万元，互联网营收为2.12亿元。

7. 预计2024-2026年公司营收分别为8.64、9.53、10.55亿元，归母净利润分别为3.06、3.52、4.06亿元，当前股价对应PE分别为16.66、14.46、12.53倍。

8. 给予“买入”评级。