溯联股份：华鑫证券-溯联股份-301397-公司事件点评报告：传统主业相对稳健，液冷业务持续推进-250923

投资标的：溯联股份（301397） 推荐理由：公司传统尼龙管路业务稳健增长，受益于新能源汽车渗透率提升，市场规模预计增长。

液冷业务持续推进，有望成为新的业绩增长点，维持“买入”投资评级。

预计未来净利润持续增长。

- 溯联股份2025年上半年营收6.68亿元，同比增长26.30%，但归母净利润下降4.43%至6776.25万元，主要因毛利率下降和费用增加。

- 公司传统尼龙管路业务稳健增长，受益于新能源汽车渗透率提升，预计市场规模将持续扩大。

- 液冷业务正在积极推进，已与主要服务器制造商建立联系，有望成为新的增长点，维持“买入”投资评级。

- 风险因素包括新能源汽车销量不及预期、液冷产品拓展不达预期及原材料价格上涨等。

溯联股份近期发布了2025年半年报，报告期内实现营收6.68亿元，同比增长26.30%；归母净利润为6776.25万元，同比下降4.43%。

2025年第二季度营收为3.29亿元，同比增长10.14%；归母净利润3425.02万元，同比下降10.78%。

营收增长主要受益于新能源车销量增加及客户车型技术迭代，净利润下降原因包括毛利率下降和销售、管理及研发费用的显著增加。

公司在传统主业方面表现稳健，汽车流体管路及总成实现营收5.75亿元，同比增长23.02%；汽车流体控制件及精密注塑件实现营收8257.67万元，同比增长22.75%。

尼龙管路在电动化和轻量化趋势下具有良好的发展前景，预计市场规模将从2023年的198.4亿元增长到2027年的284.86亿元，CAGR为9.46%。

此外，公司正在积极拓展液冷业务，成立了子公司溯联智控，专注于储能及算力热管理液冷产品的开发，已与主要服务器制造商及热管理系统集成商建立联系。

预计2025-2027年净利润将分别为1.73亿元、2.41亿元和2.99亿元，EPS分别为1.11元、1.55元和1.92元，当前股价对应PE为42倍、30倍和24倍。

维持“买入”投资评级。

风险提示包括新能源汽车销量不及预期、液冷产品及客户拓展不及预期、原材料价格上涨及市场竞争加剧等。