芯原股份：中邮证券-芯原股份-688521-拟并购芯来科技，补足优质CPU IP-250922

投资标的：芯原股份（688521） 推荐理由：公司在手订单持续高位，AI算力相关订单占比64%。

拟收购芯来科技，完善CPUIP布局，增强AIASIC设计能力，提升市场竞争力。

预计未来三年收入持续增长，维持“买入”评级。

- 芯原股份拟收购芯来科技，增强其CPUIP能力，构建全栈式异构计算平台。

- 截至2025年第二季度，公司在手订单达30.25亿元，创历史新高，其中AI算力订单占比约64%。

- 预计公司2025-2027年收入将持续增长，维持“买入”评级，但需关注多种潜在风险。

芯原股份（688521）拟收购芯来科技，以补足优质CPUIP，构建全栈式异构计算IP平台。

截止2025年第二季度末，公司在手订单金额为30.25亿元，已连续七个季度保持高位，创公司历史新高。

2025年7月1日至2025年9月11日，公司新签订单12.05亿元，较去年第三季度全期增长85.88%，新签订单创历史新高，其中AI算力相关订单占比约64%。

芯来科技是中国RISC-V专利联盟首批成员，拥有四大通用CPUIP和三大垂直CPUIP产品线，已有超过300家客户使用其RISC-V CPUIP，应用领域包括AI、汽车电子、5G通信等。

此次交易将加强公司AIASIC的设计灵活度和市场竞争力。

预计公司2025/2026/2027年收入分别为31/40/53亿元，归母净利润为-1.2/1/2.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括业绩下滑、核心竞争力、经营、财务、行业及宏观环境风险。