咸亨国际：山西证券-咸亨国际-605056-经营业绩持续向好，新领域拓展顺利打开成长空间-250522

投资标的：咸亨国际（605056） 推荐理由：咸亨国际经营业绩持续向好，2024年营收同比增长23.15%，归母净利润大幅提升130.67%。

公司积极拓展油气、发电和电商等新领域，市场布局优化，创新能力增强，未来增长潜力大，维持“增持-A”评级。

- 咸亨国际2024年和2025Q1的营收和净利润均实现显著增长，显示出强大的市场竞争力和良好的发展态势。

- 公司积极拓展油气、发电和电商等新领域，市场布局不断优化，未来增长潜力巨大。

- 通过数字化转型和精细化管理，尽管毛利率下滑，净利率却持续增长，反映出公司管理效能的提升。

咸亨国际在2024年实现营收36.06亿元，同比增23.15%；归母净利润2.23亿元，同比增130.67%；扣非净利润2.25亿元，同比增34.65%。

2025年第一季度，公司营收6.40亿元，同比增46.04%；归母净利润2157.17万元，同比增144.43%；扣非净利润2163.80万元，同比增168.08%。

公司在电力输配行业销售额为18.63亿元，同比增5.61%；油气、发电等五大战略行业销售收入10.91亿元，同比增70.97%；新兴电商板块销售收入4.46亿元，同比增125.25%；海外销售收入3181万元，同比增41.65%。

公司通过市场拓展、供应链管理和数字化转型提升了管理效能，尽管毛利率有所下滑，但净利率实现增长。

公司在电网领域深耕，同时拓展油气、发电和电商等新业务，市场布局多元化。

未来预计2025-2027年归母净利润为2.8亿、3.6亿、4.6亿元，EPS为0.7元、0.9元、1.1元，维持“增持-A”的投资评级。

风险包括对电网业务的依赖、市场竞争加剧、季节性波动及管理风险。