餐饮行业：国金证券-餐饮行业：餐饮行业步入复苏阶段，供给侧调改驱动利润上行-250920

- 餐饮行业正从2023年的低基数修复转向供给侧的真实调整，低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营提升效率。

- 2025年餐饮行业景气指数略有波动，性价比餐饮企业表现突出，成为行业复苏的重要支撑。

- 投资建议关注性价比餐饮龙头公司小菜园，预计其在当前市场环境下将继续超预期表现。

餐饮行业正步入复苏阶段，复苏逻辑由2023年的低基数修复转向供给侧的真实修复。

低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营和提升单店效率增强竞争优势。

2025年6月全国餐饮行业景气指数为104.1，尽管略有波动，但毕业季和夏季夜市经济推动了消费的高峰，局部需求表现韧性。

政策支持力度增强，性价比餐饮企业成为行业复苏的重要支撑。

2025年上半年，餐饮行业收入整体承压，内部分化明显，性价比品类表现较强，而高客单火锅类则承压。

企业开始注重店型调整与单店提效，利润增长优先于收入增长。

具备供应链优势和精细化运营能力的企业表现稳健，部分企业短期承压。

单店盈利能力及可复制性将影响扩店决策，单店的盈利状况是扩店的核心逻辑。

小菜园等性价比餐饮龙头公司在当前市场环境下表现突出，预计业绩将持续超预期。

风险方面，需关注行业竞争加剧、门店开拓不及预期、同店表现不佳及消费力恢复不及预期等因素。

投资标的：小菜园 推荐理由： 1. 性价比优势：小菜园切中性价比餐饮赛道，满足当前消费环境下消费者对性价比的需求。

2. 开店提速：预计下半年将加速开店，增强市场覆盖。

3. 同店恢复正向增长：公司同店表现优秀，展现出良好的盈利能力。

4. 强供应链能力：具备强大的供应链管理能力，有助于优化采购成本。

5. 业绩超预期：在当前餐饮市场环境下，公司业绩有望持续超出市场预期。