重庆百货：东吴证券-重庆百货-600729-2025半年报点评：Q2归母净利润同比+8%符合业绩快报，零售主业利润增速好转-250831

投资标的：重庆百货（600729） 推荐理由：公司在零售主业和新能源车业务上表现出色，利润率提升且投资收益稳健，未来通过门店调改和新业态有望实现业绩增长。

低估值和高分红特性使其具备吸引力，维持“买入”评级。

- 重庆百货2025年上半年实现营收80.42亿元，同比下降10.45%，但归母净利润增长8.74%至7.74亿元，利润率提升。

- 零售主业和汽贸业务转型向新能源车，推动利润改善，特别是超市和电器业务表现稳健。

- 预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和消费需求波动。

重庆百货（600729）2025年半年报显示，公司上半年实现营收80.42亿元，同比下降10.45%；归母净利润为7.74亿元，同比增长8.74%。

扣非净利润为7.21亿元，同比增长2.28%。

2025年第二季度，公司营收为37.66亿元，同比下降8.71%；归母净利润为2.99亿元，同比增长7.96%；扣非净利润为2.76亿元，同比增长6.48%。

尽管收入下降，但公司毛利率和销售净利率有所提升，分别为28.4%和9.7%，同比增加1.8和2.8个百分点。

在业务板块方面，零售主业和马上消费金融的投资收益是主要利润来源。

2025年第二季度，投资收益为1.8亿元，同比增长6.8%；零售主业的归母净利润为0.97亿元，同比增长6.2%，相比第一季度的同比下滑有所改善。

具体来看，百货业务收入有所下降，2025年上半年营收为12.01亿元，同比下降9.5%，毛利率为72.3%。

超市业务的营收为35.4亿元，同比下降3.56%，毛利率为25.7%。

电器业务上半年实现收入15.46亿元，同比下降6.7%，毛利率为20.6%。

汽贸行业收入为16.63亿元，同比下降25.3%，但新能源汽车销售增长显著，同比增长59.5%。

展望未来，重庆百货被认为是低估值、高分红的区域龙头，预计2025-2027年归母净利润将分别为14.1亿元、15.0亿元和15.8亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和终端消费需求波动等。