石化运输行业：华福证券-石化运输行业周报（2025.5.19~2025.5.25）：成品油轮运价强势反弹，VLCC维持相对高位-250526

- 成品油轮运价强势反弹，尤其是LR型及MR型船，受亚太地区需求改善驱动。

- 原油轮市场VLCC运价持平，受中东货量略减及库存增加影响，短期承压。

- 建议关注OPEC+增产动态及中国需求复苏，推荐招商轮船及相关炼油公司。

在2025年第五周的石化运输行业周报中，成品油轮运价出现强势反弹，而原油轮运价则维持在相对高位。

具体数据表明，VLCC型船的日均TCE为4.3万美元，环比下降0.3%；苏伊士型船为3.7万美元，下降4.8%；阿芙拉型船为3.0万美元，下降0.7%。

成品油轮方面，LR2型船日均TCE为3.5万美元，上升29.8%；LR1型船为2.7万美元，上升19.2%；MR型船在大西洋和太平洋的日均TCE分别为1.6万美元和2.6万美元，均有不同幅度上升。

在LNG市场，17.4万立方米型船的即期运价为28500美元，环比上升0.9%；16万立方米型船为14000美元，环比上升1.8%。

投资建议方面，油运行业整体维持相对高位，尤其是LR型及MR型成品油轮运价反弹。

原油轮市场受到中东航线货量减少的影响，VLCC运价承压。

OPEC+计划在6月1日会议上讨论增产的可能性，市场对油价和需求的观察仍在继续。

建议关注招商轮船及中远海能A/H、招商南油等公司，同时考虑炼油炼化企业和油服工程类公司的投资机会。

风险提示包括宏观经济增速不及预期、油价和汇率波动、地缘政治冲突等因素可能对需求造成冲击。

投资标的及推荐理由如下： 1. 招商轮船 推荐理由：在油轮市场整体维持相对高位的情况下，招商轮船受益于VLCC运价的稳定和贸易流重塑的影响，未来运力紧缺可能推动合规油轮市场运价上行。

2. 中远海能A/H 推荐理由：随着成品油需求的改善，尤其是亚太地区的需求回暖，预计中远海能将受益于成品油轮市场的反弹。

3. 招商南油 推荐理由：同样受益于成品油需求改善和市场运价回升。

4. 中国石油、中国海油、中国石化A/H 推荐理由：考虑到能源安全及成本优势，这些公司在油价回落的环境下可能会优化成本，提升盈利能力。

5. 上海石化AH、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 推荐理由：炼油炼化公司在油价波动中可能获得更好的利润空间，建议关注其表现。

6. 中海油服、石化油服、海油工程、海油发展 推荐理由：油服工程类公司在行业复苏和需求回暖的背景下，可能会迎来业务增长。

7. 桐昆股份、新凤鸣、能特科技、滨化股份 推荐理由：这些公司处于景气修复赛道，未来有望受益于行业的复苏和需求增长。

风险提示包括宏观经济增速不及预期、油价和汇率大幅波动、地缘政治冲突、安全生产事故等可能对需求产生冲击的因素。