保利物业：光大证券-保利物业-6049.HK-2025年中期业绩点评：业绩基本符合预期，物管单价稳步提升-250901

投资标的：保利物业（6049.HK） 推荐理由：公司2025年中期业绩基本符合预期，物业管理收入稳步增长，物业费单价提升，行政开支费用优化，盈利能力较强。

尽管非业主增值服务受房地产市场影响有所下降，但项目资源充沛，维持“买入”评级。

- 保利物业2025年上半年营收同比增长6.6%，归母净利润同比增长5.3%，业绩基本符合预期。

- 物业管理业务保持平稳增长，物业费单价稳步上升，非业主增值服务受到房地产市场影响有所下降。

- 公司毛利率短期下滑，但行政开支费用优化，管理效能持续提升，维持“买入”评级，预计未来净利润将稳步增长。

保利物业在2025年上半年实现营收83.9亿元，同比增长6.6%；归母净利润为8.9亿元，同比增长5.3%。

毛利为16.3亿元，同比增长1.0%；净利率为10.8%，同比下滑0.1个百分点。

物业管理、非业主增值和社区增值业务的收入分别为63.2亿元、8.6亿元和12.0亿元，增速为+13.1%、-16.1%和-3.7%。

公司在管面积为8.3亿平米，住宅、公建和商写的占比分别为38.5%、56.1%和5.4%。

物业费单价稳步上升，住宅项目平均物业费为2.47元/月/㎡，同比提升0.14元。

整体毛利率为19.4%，同比下滑1.1个百分点，主要受非业主增值业务影响。

行政开支费用率为5.3%，同比下降0.9个百分点。

公司下调了2025-2027年的归母净利润预测至15.5亿元、16.7亿元和17.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和外拓及增值服务开展不及预期。