国投证券-莫愁前路-250803

- 本周市场回调，价值风格弱于成长风格，但偏股混合型基金表现相对稳健，科技成长板块仍具赚钱效应。

- 资金流入持续，增量资金共振现象明显，市场流动性宽松，牛市基础条件已具备。

- 银行板块调整接近尾声，创业板指和科技科创有望在低估值和业绩增长中获得超额收益。

本周市场整体回调，上证指数跌0.94%，沪深300跌1.75%，但偏股混合型基金表现相对较好，仅回撤0.39%。

市场回调主要受海内外重要事件落地后资金止盈影响，但科技成长板块依然保持赚钱效应，尤其在创新药和光模块等领域。

中期来看，随着中长期资金的持续流入，市场流动性宽松，增量资金出现共振现象，公募基金和融资余额均有所回升。

当前市场不必担忧“二次探底”，而需关注是否能持续创新高，具备牛市基础条件。

在结构层面，银行板块回调幅度较大，但波动率下降，筹码结构改善，未来下跌阶段可能已结束。

当前银行-微盘的杠铃策略与低估值大盘成长、科技科创的收益分化达到历史极值，未来或将面临来自中间资产的挑战。

展望后市，银行板块未形成极致泡沫，处于“跌而不倒”状态；而创业板指和科技科创在政策和产业趋势的支持下，有望重回超额有效性。

风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场流动性充足，具备牛市基础条件。

- 重点关注创业板指和科技科创领域的投资机会。

- 银行板块回调幅度已达到高位，超额收益空间有限。

- 低估值大盘成长和科技科创板块有望获得超额回报。

- 反银行-微盘杠铃策略仍具吸引力，但需关注中间资产的表现。

- 宏观政策转向积极，有利于新兴产业和低估值资产的回升。

- 风险因素包括国内政策不及预期及海外货币政策变化。