宁德时代：西南证券-宁德时代-300750-盈利能力提升，港股上市加速全球化战略布局-250731

投资标的：宁德时代（300750） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利均实现较快增长，净利率创新高，费用控制改善，同时持续推进全球化布局，产能利用率高，产品矩阵丰富，未来有望带动盈利能力提升，维持“买入”评级。

- 宁德时代2025年上半年营收1788.86亿元，同比增长7.27%，归母净利304.85亿元，同比增长33.3%，净利率创新高。

- 公司于2025年5月成功在香港上市，募资410亿港元，推动全球化战略布局及新产品研发。

- 预计2025-2027年EPS分别为13.21元、16.48元、20.4元，维持“买入”评级，风险包括市场波动和竞争加剧。

宁德时代在2025年上半年实现营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利304.85亿元，同比增长33.3%；扣非归母净利271.97亿元，同比增长35.6%。

2025年第二季度营收941.82亿元，同比增长8.3%，环比增长11.2%；归母净利165.23亿元，同比增长33.7%，环比增长18.3%。

费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.8%、2.7%、5.6%和-3.8%，均较第一季度有所改善。

公司在研发方面保持重视，研发人员超过2.1万名。

2025年第一季度销售毛利率为24.4%，上半年为25%，同比下降幅度有所收窄。

2024年销售净利率为14.92%，2025年第一季度为17.6%，上半年为18.1%，创历史新高。

公司于2025年5月20日在香港联交所上市，募资410亿港元，推动匈牙利工厂项目建设，并与Stellantis合资的西班牙工厂和印尼电池产业链项目也在推进中。

根据SNEResearch数据，2025年1-5月公司动力电池全球市占率为38.1%，同比提升0.6个百分点，上半年产量为310GWh，产能利用率达到89.9%。

公司不断推出新产品，如天恒储能系统和神行Plus电池，提升在快充、长寿命和高安全等方面的产品优势。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为13.21元、16.48元和20.4元，对应的市盈率（PE）分别为20倍、16倍和13倍。

公司海外产能稳健释放，新型产品持续推出，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济与市场波动风险、市场竞争加剧风险、新产品和新技术开发风险、原材料价格波动及供应风险。