国金证券-品种久期跟踪：久期拉到前高了吗？-250622

- 截至6月20日，各类债券的久期普遍拉长，城投债和产业债的加权平均成交期限分别为2.37年和3.37年，均处于历史高位。

- 商业银行债的二级资本债久期拉长至4.12年，达到91.8%的历史分位，而银行永续债久期缩短至3.71年，处于66.9%的历史分位。

- 不同行业的债券久期表现差异明显，部分行业如医药生物和食品饮料处于较低历史分位，而公用事业和交通运输等行业则高于90%的历史分位。

债券标的包括：城投债、产业债、商业银行债、一般商金债、二级资本债、银行永续债、证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债。

操作建议及理由： 1. 城投债：加权平均成交期限在2.37年附近，其中部分省级城投债久期超8年，建议关注久期较长的城投债，尤其是安徽省级和甘肃省级城投债，因其久期逼近2021年以来的最高水平，可能存在投资机会。

2. 产业债：加权平均成交期限为3.37年，钢铁行业久期拉长至3.35年，建议关注钢铁行业的产业债，而医药生物行业的久期缩短至1.50年，可能需要谨慎对待。

3. 商业银行债：一般商金债久期拉长至2.17年，二级资本债久期拉长至4.12年，建议关注二级资本债，因其处于较高的历史分位数，可能具备较好的投资价值。

4. 其余金融债：保险公司债、证券次级债和证券公司债久期有所拉长，建议关注保险公司债，因其久期处于92%的历史分位数，可能表现较好。

同时，租赁公司债久期较高，需谨慎评估风险。

风险提示：模型适用性风险和模型估算误差可能影响投资决策。