雷赛智能：西南证券-雷赛智能-002979-驱控业务稳健增长，人形机器人蓄势待发-250917

投资标的：雷赛智能（002979） 推荐理由：公司驱控业务稳健增长，伺服和控制系统市场表现良好，人形机器人领域布局加快，预计未来三年营收和净利润持续增长，技术优势和市场需求将推动业绩提升，维持“持有”评级。

- 雷赛智能2025年上半年实现营收8.91亿元，同比增长8.3%，归母净利润1.19亿元，同比增长2.2%。

- 伺服和控制系统业务稳中有升，PLC产品快速放量，预计未来三年营收和净利润将继续增长。

- 人形机器人领域布局加快，成功研发多项核心产品，维持“持有”评级，需关注市场风险。

雷赛智能（002979）的2025年上半年实现营收8.91亿元，同比增长8.3%；归母净利润1.19亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长1.6%。

2025年第二季度，公司实现营收5.01亿元，同比增长13.4%，环比增长28.3%；归母净利润0.63亿元，同比增长2.2%，环比增长13.1%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长2.2%，环比增长16.7%。

公司2025年上半年销售毛利率为38.8%，净利率为13.9%；2025年第二季度销售毛利率为39.1%，净利率为13.5%。

费用方面，销售费用率为8.4%，管理费用率为4.7%，研发费用率为11.6%，财务费用率为0.2%。

在伺服和控制系统业务方面，2025年上半年伺服收入4.3亿元，同比增长19.3%；控制业务收入1.4亿元，同比增长11.3%，其中PLC相关产品销售收入同比增长44.1%。

公司在机器人领域的布局加快，自2018年起持续耕耘，2023年底成功研发出多款核心产品，并获得多家客户的大批量订单。

2025年预计营收为18.5亿元、21.7亿元和25.6亿元，归母净利润增速分别为16.9%、16.4%和20.3%。

公司维持“持有”评级。

风险提示包括工控下游市场需求不及预期、市场竞争加剧导致价格下降、原材料价格上涨、汇率波动影响海外业务营收以及经销商渠道拓展不及预期的风险。