贵州茅台：财通证券-贵州茅台-600519-稳价动作频出，长期价值不改-240623

投资标的：贵州茅台 推荐理由：茅台公司稳价政策积极，供给端挺价手段充足，业绩确定性强，长期价值不变，短期波动对业绩影响有限，股息率较高，维持“买入”评级。

1. 茅台批价持续走弱，但公司出台稳价政策，短期批价波动对业绩影响有限。

2. 公司采取措施稳定批价，包括控量、取消大箱投放、停发非标产品等，展现出稳价信号。

3. 茅台业绩长期价值不变，中长期仍具有确定性，建议维持“买入”评级。

1. 近期茅台批价持续走弱，散飞批价下跌至2200元附近。

2. 茅台公司相继出台稳价政策，针对批价下行。

3. 需求偏淡是本质原因，投机扰动放大价格波动。

4. 五一/端午两个小高峰对高端商务宴请、礼赠未有明显催化，对批价形成一定压制。

5. 电商补贴及黄牛抛售放大了淡季下的价格波动。

6. 茅台挺价积极，由控直销拓展到控渠道。

7. 茅台供给端挺价手段逐步发力，包括取消12瓶装的大箱投放、取消经销商“拆箱令”等。

8. 短期批价波动对茅台业绩影响有限。

9. 预计公司2024-2026年实现归母净利润875/1016/1174亿元，同比增长17.1%/16.0%/15.6%。

10. 维持“买入”评级。