润丰股份：西南证券-润丰股份-301035-全球化植保企业快速崛起，海外登记优势逐步显现-250829

投资标的：润丰股份（301035） 推荐理由：润丰股份是全球化植保服务商，2025年上半年营业收入和净利润大幅增长，海外登记数量持续提升，具备显著的市场壁垒和竞争优势。

预计未来三年归母净利润复合增长率为52.72%，给予“买入”评级。

润丰股份2025年上半年实现营业收入65.31亿元，净利润大幅增长205.62%，显示出强劲的增长势头。

公司在全球化布局中，凭借丰富的登记证和完善的产业链，逐步提升市场份额并保持低费用率。

预计未来三年净利润复合增长率为52.72%，给予2025年目标价97.52元，首次覆盖评级为“买入”。

润丰股份在2025年上半年实现营业收入65.31亿元，同比增长14.94%，归母净利润5.56亿元，同比增长205.62%。

其中，2025年二季度营业收入为38.44亿元，同比增长28.64%，环比增长43.12%，归母净利润为2.99亿元，同比增长932.30%，环比增长16.40%。

公司是一家全球化的植物保护企业，拥有10家工厂、2个研发中心和1个工程开发中心，业务覆盖超100个国家和地区。

2024年销售额达到133亿元，全球排名第十。

润丰股份结合传统出口模式与境外自主登记模式，成为国内农药登记的先行者。

公司在2025年上半年新获得600余项登记，总登记证数量达到8400余项。

费用率控制良好，2025年上半年销售、管理、财务费率分别为5.22%、3.88%、-4.10%。

毛利率和净利率分别为21.42%、9.56%，同比增长1.19pp和5.75pp。

ToC业务占比提升至40.14%，毛利率从29.21%提升至30.21%。

除草剂、杀虫剂、杀菌剂的营收分别为47.05亿、10.62亿、6.75亿，毛利率分别为19.30%、28.18%、24.61%。

公司预计未来三年归母净利润复合增长率为52.72%，给予2025年23倍PE，目标价97.52元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括农药价格下跌、海外市场拓展下降及极端天气风险。