百普赛斯：华西证券-百普赛斯-301080-收入呈现加速趋势，境内业务贡献业绩弹性-250822

投资标的：百普赛斯 推荐理由：公司2025年中报显示收入和净利润均实现快速增长，境内外业务均呈现改善趋势。

高强度研发投入为未来业绩增长奠定基础，重组蛋白和抗体试剂盒业务维持高速增长，预计将持续受益于客户拓展，维持“买入”评级。

- 百普赛斯2025年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，收入增速加快，主要受益于国内外市场需求改善。

- 公司持续加大研发投入，重组蛋白和抗体试剂盒业务保持高速增长，未来业绩有望进一步提升。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来几年收入和EPS将持续增长，但需注意新产品研发及行业需求的不确定性风险。

百普赛斯在2025年中报中报告了良好的业绩表现，25H1实现营业收入3.87亿元，同比增长29.38%；归母净利润为0.84亿元，同比增长47.81%；扣非净利润也为0.84亿元，同比增长45.82%。

公司在25Q2的收入为2.01亿元，同比增长30.95%，显示出收入增速的加速趋势，主要受益于国内外市场的景气度改善。

公司在25Q2的扣非净利率为22.89%，较25Q1的20.46%和24Q2的17.87%有所提升，反映出规模效应带来的费用节省。

公司持续加大研发投入，25H1研发费用达到0.90亿元，同比增长15.19%，研发费用率为23.26%。

此外，苏州GMP级别生产厂房已投产，预计将为公司未来业绩带来弹性。

从业务分布来看，重组蛋白和抗体试剂盒业务均保持高速增长，重组蛋白业务收入为3.19亿元，同比增长26%；抗体及其他试剂业务收入为0.50亿元，同比增长48%。

境内外客户的收入均呈现边际改善，境外客户收入为2.58亿元，同比增长22.9%；境内客户收入为1.23亿元，同比增长36.7%。

投资建议方面，考虑到公司在重组蛋白领域的领导地位以及对国内外客户的拓展，业绩有望持续增长。

调整后的盈利预测显示，2025年至2027年收入分别为8.41亿元、10.55亿元和13.07亿元，EPS分别为1.09元、1.41元和1.78元。

基于2025年8月21日的收盘价57.93元/股，PE分别为53倍、41倍和33倍，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险以及中美关税带来的不确定性。