华峰测控：华西证券-华峰测控-688200-中报业绩点评：25H1业绩高增，新品8600受益AI旺盛需求-250831

投资标的：华峰测控（688200） 推荐理由：公司2025年上半年业绩高增，营收同比增长41%，受益于AI需求旺盛及传统封测复苏。

新品8600测试系统有望放量，盈利水平持续提升，未来增长潜力大，维持“增持”评级。

- 华峰测控2025年H1实现收入5.3亿元，同比增长41%，受益于AI需求旺盛和传统封测复苏。

- 公司归母净利润达到2.0亿元，同比增长74%，净利率提升至36.6%。

- 新品8600测试系统正在客户端验证，预计将进一步推动收入增长，且公司可转债将用于增强研发和产能。

华峰测控（688200）发布了2025年半年度报告，显示出强劲的业绩增长。

2025年上半年，公司实现收入5.3亿元，同比增加41.0%，其中第二季度收入为3.4亿元，同比增加39.0%。

收入增长主要受益于AI需求旺盛和传统封测市场的复苏。

从产品来看，测试系统的收入为4.6亿元，同比增加36.7%，主要得益于8300的持续放量和新品8600在算力SOC需求上的突破。

配件的收入为0.74亿元，同比增加72.9%。

地区方面，海外收入为0.58亿元，同比大幅增长142%，显示出全球封测行业的高景气度。

截至2025年上半年，公司存货和合同负债分别为2.4亿元和0.7亿元，分别同比增长53.8%和35.1%，表明在手订单充足。

展望未来，AI推动下的SOC测试需求旺盛，8600测试系统正在进行客户端验证，有望实现放量，同时传统封测（消费电子、汽车电子）的复苏也将支撑收入增长。

在盈利方面，2025年上半年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为2.0亿元和1.8亿元，同比增加74%和37.7%。

净利率为36.6%，同比增加7.0个百分点，显示出盈利水平的提升。

毛利率为74.7%，略有下滑，主要由于新品验证等因素。

期间费用率为37.3%，同比下降0.5%。

公司还计划通过可转债募资10亿元，重点投入自研ASIC芯片和高端SOC测试机的产能扩充，以巩固竞争优势。

预计2025-2027年公司营收将分别为11.92亿元、15.42亿元和20.05亿元，归母净利润将分别为4.68亿元、5.97亿元和7.81亿元。

股价为173.02元，对应PE分别为50.04、39.26和30.00倍，维持“增持”评级。

风险提示包括可转债发行的不确定性、新品产业化不及预期及半导体行业需求复苏的风险。