欧圣电气：西南证券-欧圣电气-301187-海外布局持续完善，深耕护理机器人新赛道-250818

投资标的：欧圣电气（301187） 推荐理由：公司海外布局持续完善，核心品类稳健增长，积极拓展新市场与新品类，预计非美地区收入将快速提升。

此外，马来西亚基地有效规避关税风险，护理机器人业务前景广阔，未来增长潜力大。

- 欧圣电气2025年H1实现营收8.8亿元，同比增长18.9%，净利润1.2亿元，同比增长18.5%，核心品类稳健增长，新品类贡献显著。

- 公司积极拓展海外市场，预计非美地区收入将快速提升，马来西亚工厂投产降低了关税风险。

- 深耕护理机器人新赛道，已获得重要订单，预计将成为未来增长极，维持“持有”评级，风险包括关税和市场竞争。

欧圣电气在2025年上半年实现营收8.8亿元，同比增长18.9%；归母净利润1.2亿元，同比增长18.5%。

2025年第二季度受短期关税波动影响，营收3.5亿元，同比下滑14.6%；归母净利润0.5亿元，同比下滑1.4%。

核心品类稳健增长，新增品类如抛雪机、充气泵、气钉枪等已进入放量阶段，有助于公司成长。

公司积极拓展非美市场，预计2025年非美地区收入将快速提升。

2025年上半年毛利率为34.4%，同比下降1.7个百分点，主要因新产品收入占比提升。

2025年第二季度毛利率同比提升5个百分点至38.3%。

费用方面，销售、管理和研发费用率分别为12.4%、5.3%和3.5%。

公司在马来西亚建立的生产基地有效规避了关税风险，具备成本优势。

通过与北美零售商合作和收购德国Producteers公司，巩固了市场份额。

公司布局银发经济，智能护理机器人业务在国家相关部门的公示名单中，订单饱满，预期成为未来重要增长点。

预计2025-2027年EPS分别为1.29元、1.66元和2.20元，维持“持有”评级。

风险包括关税政策、汇率波动和市场竞争。