中国移动：光大证券-中国移动-600941-2025年中报点评：盈利能力提升，“AI+”持续发展-250808

投资标的：中国移动（600941） 推荐理由：公司2025年中报显示盈利能力提升，净利润同比增长5.0%。

AI+战略持续推进，增强了行业竞争力。

家庭和政企市场稳健增长，现金分红比例提升，预计未来业绩向好，维持“买入”评级。

- 中国移动2025年上半年营业收入略降，但主营业务收入小幅增长，净利润同比增长5%至842亿元。

- AI+战略持续推进，AI直接收入快速增长，签约项目达到1,485个，助力各行业数字化转型。

- 维持“买入”评级，预计未来几年净利润持续增长，资本开支下降将推动现金分红提升。

中国移动在2025年上半年实现营业收入5,438亿元，同比下降0.54%；主营业务收入为4,670亿元，同比增长0.7%。

总连接数达到38.15亿，净增1.45亿。

归属于母公司股东的净利润为842亿元，同比增长5.0%；EBITDA为1,860亿元，同比增长2.0%。

中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%。

个人市场收入为2,447亿元，同比下降4.1%；移动客户达到10.05亿户，5G网络客户为5.99亿户，渗透率为59.6%；移动ARPU为49.5元。

家庭市场收入为750亿元，同比增长7.4%；家庭宽带客户达到2.84亿户，综合ARPU为44.4元，同比增长2.3%。

政企市场收入为1,182亿元，同比增长5.6%；政企客户数达到3,484万家。

新兴市场收入为291亿元，同比增长9.3%。

公司在AI方面实现高速增长，签约项目达到1,485个，智算规模达到61.3EFLOPS。

营业利润为1,063亿元，同比增长3.7%；EBITDA率为34.2%。

费用率为11.91%，较上年同期下降0.45个百分点。

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为1460亿、1523亿和1587亿元，对应A股PE为16X/15X/15X。

风险提示包括AI应用不及预期、竞争加剧及股价波动风险。