有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：AMG 2025Q1锂精矿销售量同比减少22%至1.2万吨，单吨锂精矿平均成本为572美元/吨（CIF，中国）-250526

- AMG在2025年第一季度锂精矿销售量同比减少22%，平均销售价格下降45%，主要受发货计划和停产影响。

- 公司整体收入同比增长8%，调整后毛利增长56%，但锂和钒价格低迷，导致部分业务盈利能力下降。

- AMGTechnologies部门表现强劲，订单积压创历史新高，预计2025年调整后EBITDA将达到或超过1.7亿美元。

- 未来增长依赖于锂精矿扩张和新项目进展，但需警惕下游需求和地缘政治风险。

AMG在2025年第一季度的财报显示，锂精矿销售量同比减少22%至12,167吨，单吨锂精矿平均成本为572美元，较2024年第四季度上涨97%。

销售价格为640美元，较去年同期下降45%。

主要原因是发货计划和部分停产对销量产生了负面影响。

AMG在锂精矿领域的新合作和产能扩张计划正在进行中。

在钒业务方面，AMG计划在美国建立铝热法生产铬金属的工厂，年产能预计为6500吨。

技术部门订单积压达到历史新高，主要得益于涡轮叶片涂层炉订单的增长。

2025年第一季度总收入为3.88亿美元，同比增长8%。

调整后毛利为8264.9万美元，营业利润为1866.6万美元，归属于股东的净利润为502.3万美元。

尽管锂价疲软，AMG仍保持增长。

展望未来，尽管面临锂和钒价格低迷的挑战，AMG对2025年的EBITDA预期上调至1.7亿美元，基于多个关键投资项目的顺利推进。

风险包括需求增速不及预期、矿山产量超预期等。

投资标的：AMG（Advanced Metallurgical Group） 推荐理由： 1. 锂精矿销售情况：AMG在2025年第一季度的锂精矿销售量为12,167吨，同比减少22%。

尽管销量下降，但公司在锂精矿市场的地位依然稳固，且新签署的协议将使其成为葡萄牙首家锂精矿生产商，预计到2027年实现年产8,000-9,000吨，未来增长潜力可期。

2. 氢氧化锂精炼厂进展：AMG在德国比特费尔德的氢氧化锂精炼厂已成功生产出电池级规格的氢氧化锂，并即将向客户交付首批商业合格批次，显示出其在锂电池材料领域的强大生产能力。

3. 资本投资与新工厂建设：AMG计划在美国建立铝热法生产铬金属的工厂，预计年产能可达6,500吨，且该工厂将于2026年第一季度投入运营，符合美国对关键材料的需求。

4. 订单积压与业绩增长：AMG工程公司的订单积压达到历史最高水平4.16亿美元，2025年第一季度的订单额同比增长31%，显示出强劲的市场需求和公司在工程领域的竞争力。

5. 调整后EBITDA预期上调：尽管锂和钒的价格低迷，AMG在2025年开局强劲，调整后EBITDA预期从1.5亿美元上调至1.7亿美元，反映出公司在不确定的市场环境下依然具备良好的盈利能力。

6. 长期指导方针：AMG已完成多个关键支柱项目，为未来5年实现超过5亿美元EBITDA奠定了基础，显示出公司的长期增长潜力。

综上所述，AMG凭借其在锂电池材料、铬金属生产以及工程服务等多个领域的优势，具备良好的投资价值和增长潜力。