欣旺达：太平洋证券-欣旺达-300207-点评：消费电芯持续进化，动储产品弹性大-250502

投资标的：欣旺达（300207） 推荐理由：公司2024年营收和净利润大幅增长，消费电池和动力储能产品持续推进，盈利能力触底向上。

未来随着全球市场复苏及AI发展，消费电池需求提升，动储市场有望进入上行周期，业绩弹性大，维持“买入”评级。

- 欣旺达2024年营收和净利润均实现显著增长，反映出主营业务盈利能力的提升，尤其是在消费电池和动力电池领域。

- 公司在研发和资本开支方面持续投入，重点关注快充电池和固态电池等前沿技术，全球化布局加速。

- 随着消费电池自供率和动储产品产能利用率的提升，未来业绩弹性大，维持“买入”评级。

- 风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及新业务发展不及预期。

欣旺达近期发布了2024年报和2025年一季报，2024年公司实现营收560.21亿元，同比增长17.05%；扣非归母净利润16.05亿元，同比增长64.99%。

2025年一季度营收122.89亿元，同比增长11.97%，归母净利润3.86亿元，同比增长21.23%。

消费类电池仍是公司核心业务，2024年营收304.05亿元，占比54.27%，同比增长6.52%；动力电池营收151.39亿元，占比27.02%，同比增长40.24%；储能系统营收18.89亿元，占比3.37%。

2024年综合毛利率为15.18%，同比提升0.58个百分点，消费类电池毛利率为17.65%。

公司在研发和资本开支上持续扩张，2024年研发投入33.30亿元，2025年一季度研发费用9.32亿元，同比增长31.28%。

消费电池市场呈现复苏，未来对高能量密度消费电池需求持续提升；动力和储能市场有望进入上行周期。

公司预计2025-2027年归母净利分别为21.58亿元、28.15亿元和37.53亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧和新业务不及预期。