华福证券-【华福固收】6月债市：防守反击-250602

- 6月债市面临资金压力，短端利率有下行空间，但整体上行空间有限，建议在1.7-1.75%区间寻找买点。

- 投资者应采取防守反击策略，关注资金宽松情况，适时调整仓位，重点关注4-5年期债券及长利率。

- 期货市场存在反弹可能，建议关注TL2509合约，同时留意风险因素，如经济和政策超预期。

在这份投资报告中，提到的债券标的包括： 1. 10年国债 2. 1年存单 3. 6年二级资本债 4. 5年期永续债 5. 30年国债 6. 20年国债 7. 240004、240011、240017、24国开清发01、200215等骑乘债券 8. 2500002、250011、250410、250003、250203等活跃券 9. 230409、240213等LPR浮息债 10. TL2509合约 11. TS2509合约 操作建议及理由： 1. 在短期内关注1Y存单和10Y国债利率上行至1.75%左右时进行买入，预计短端利率有下行空间。

2. 如果市场调整动力不强，可以在6月下旬负债端压力较大时，选择在10Y国债利率1.7-1.75%之间择机买入。

3. 继续持仓博弈6月初资金是否宽松，交易仓位以4-5Y位置或长利率为主。

4. 在6月中旬前后，短端和资金压力较大时以票息为主，适当偏防守。

5. 6月下旬前后建议寻找合适买点，博弈三季度可能的宽松行情。

6. 对于长端利率债，短时间优先以2500002参与交易，250011可观察。

7. 中短端债券方面，活跃券250003、250203的持有价值不高，仅建议交易，若偏持有可选择骑乘效果好或利率更高的位置。

8. 对于浮息债，继续关注LPR浮息债机会，例如230409、240213等。

9. 在国债期货方面，当前2509合约整体定价合理，投资者可考虑选择TL2509合约进行博弈反弹。

10. 在期货另类策略上，做多2Y信用+做空TS2509的“票息”下行至2.2%左右，适合绝对收益思路持有。

风险提示包括经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期等。