伊利股份：浦发银行-伊利股份-600887-业绩表现充分彰显了伊利的长期竞争优势；上调至买入-250830

投资标的：伊利股份（600887） 推荐理由：伊利在逆境中实现收入增长，核心经营利润大幅提升，渠道掌控力和管理能力强，产品结构均衡。

尽管面临行业挑战，预计全年利润率仍将扩张，市场情绪改善，估值有上修空间，维持“买入”评级。

- 伊利股份在1H25表现出强大的竞争优势，收入同比增长3.4%，核心经营利润大幅增长26%。

- 公司通过更强的渠道掌控力和灵活的管理能力，成功在逆境中保持市场份额。

- 尽管面临利润率压力，预计2025年经营利润率和净利润率将有显著提升，目标价上调至34.1元，评级上调至“买入”。

伊利股份（600887）的业绩在2025年上半年（1H25）表现出强大的长期竞争优势，收入同比增长3.4%。

尽管面临行业周期性挑战和需求下降的压力，伊利的液态奶收入仅下降2.1%，跌幅小于主要竞争对手。

核心经营利润同比大幅增长26%，核心经营利润率同比扩张2.4个百分点，主要得益于原奶价格下降和整体费用率的降低。

伊利的竞争优势主要体现在以下几个方面： 1. 渠道掌控力：伊利积极让利于渠道，确保经销商盈利，推动产品推广，同时拥抱新兴零售渠道，液态奶收入中新兴渠道贡献接近30%。

2. 灵活的管理能力：在消费力下降的背景下，伊利通过基础产品的推广提供高质价比，液态奶销量基本保持稳定。

3. 均衡的品类结构：伊利的奶粉、奶酪、冰激凌等品类在1H25均录得双位数的收入增长，总收入贡献超过40%。

展望下半年，尽管液态奶收入趋势可能承压，但预计全年经营利润率同比扩张1.0个百分点至10.9%，归母净利润率同比提升2.2个百分点至9.5%。

市场情绪有望改善，伊利的股价目前交易在14倍2025年市盈率，低于历史平均水平，存在上修空间。

目标价上调至34.1元，评级上调至“买入”。

投资风险包括行业需求放缓、国内品牌竞争加剧及原奶价格大幅上升。