洪都航空：华西证券-洪都航空-600316-多任务谱系成型，强化军贸竞争力-250810

投资标的：洪都航空（600316） 推荐理由：洪都航空具备强大的平台持续改进能力，L15高教机衍生型号将持续推出，满足海内外对高质量训练的需求。

同时，国产发动机的成功应用将推动大规模量产，具有较强的出口竞争力，预计业绩将进入高速增长期。

- 洪都航空通过持续改进L15高教机及其衍生型号，形成多任务谱系，满足日益增长的国内外飞行训练需求，增强出口竞争力。

- 随着国产发动机的成功应用，L15高教机具备大规模量产条件，预计将实现显著的业绩增长。

- 公司在飞机与导弹的整合发展上具有独特优势，未来业绩有望快速反弹，维持“买入”评级。

洪都航空（600316）近期在多任务谱系成型方面取得了显著进展，特别是在L15高级教练机的衍生型号方面。

根据央视报道，教练10高级教练机的生产线展示了多架生产中的教练10，其中包括双尾翼版本。

这表明L15高教机的多样化发展正在加速，预计未来将持续推出衍生型号，满足不断增长的市场需求。

从历史经验来看，洪都航空的强5家族展示了其在平台持续改进能力和对实战需求的精准响应方面的优势。

L15高教机兼具教练机的低速安全操控性和战斗机的机动性，符合全球军机低成本高效费比的发展趋势，提升了其出口竞争力。

随着歼-10、歼-35等战机出口的空间打开，外军对高质量训练飞行的需求将大幅增加，国产高教机的市场前景将更加广阔。

参考韩国的FA-50成功经验，L15作为多用途战斗教练机，对于重视性价比的第三世界国家具有很强的吸引力。

洪都航空还成功解决了发动机瓶颈问题，换装国产发动机后，L15具备了大规模量产的条件，预计将正式启动生产。

此外，L15的多任务能力涵盖了教练机和轻型战斗机的功能，满足了不同国家空军的需求。

公司在国际市场上的表现也十分亮眼，与阿联酋签订了L15订单，预计2024年境外收入将大幅增长。

未来，随着国内外对教练机和无人机的需求增加，洪都航空的业绩有望实现快速增长。

投资建议方面，考虑到未来海内外市场需求的旺盛，预计2025-2027年营业收入和净利润将大幅提升，维持“买入”评级。

风险提示包括下游放量节奏不及预期、军贸市场竞争加剧和研发技术风险等。