美格智能：天风证券-美格智能-002881-业绩持续快速增长，端侧AI驱动未来成长-250923

投资标的：美格智能（002881） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续快速增长，营收同比增长44.50%，归母净利润同比增长151.38%。

受益于智能网联车和端侧AI需求，业务拓展至无人机、AR眼镜、机器人等多个场景，未来成长潜力巨大，维持“增持”评级。

- 美格智能2025年上半年实现营业收入18.86亿元，同比增长44.50%，归母净利润增长151.38%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司在无人机、AR眼镜、机器人等多场景拓展端侧AI应用，推动未来成长。

- 由于毛利率承压，盈利能力有所下降，预计下半年有望改善，维持“增持”评级，调整2025-2027年净利润预测。

美格智能（002881）在2025年上半年实现了营业收入18.86亿元，同比增长44.50%，归母净利润为0.84亿元，同比增长151.38%。

扣非后归母净利润为0.82亿元，同比增长157.87%。

公司受智能网联车和端侧AI硬件需求拉动，营收快速增长。

国内地区营业收入为13.54亿元，同比增长56.50%；海外地区实现营收5.32亿元，同比增长20.93%。

第二季度营业收入为8.89亿元，同比增长21.65%，但环比下降10.8%，主要受国内市场波动影响。

整体毛利率为13.36%，同比下降3.23个百分点，主要由于出货产品结构和存储芯片涨价等因素。

公司在无人机、AR眼镜、机器人和AI智能体等多个应用场景实现了业务拓展，展示了端侧AI的能力。

盈利预测方面，调整后的归母净利润为2.1亿元（2025年）、3.0亿元（2026年）和4.1亿元（2027年），对应的PE估值为61倍、42倍和31倍，维持“增持”评级。

风险提示包括AI应用落地不及预期、智能驾驶渗透不足、竞争激烈导致盈利能力下降等。