中联重科：国盛证券证券-中联重科-000157-Q2扣非归母净利润增长接近50%，表现亮眼-250831

投资标的：中联重科（000157） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比增长20.84%，二季度扣非后净利润增长近50%。

在混凝土、起重机等传统优势产品线稳固的基础上，海外市场和新兴业务快速增长，预计未来三年净利润持续上升，维持“买入”评级。

中联重科2025年上半年营业收入248.55亿元，归母净利润27.65亿元，扣非后净利润增近50%。

公司在混凝土和起重机市场保持稳固地位，同时土方机械出口增长超33%。

具身智能机器人研发加速，海外收入同比增幅超14%，预计未来几年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

中联重科（股票代码：000157）发布了2025年半年度报告，报告显示公司在2023年上半年实现营业收入248.55亿元，同比增长1.30%；归属于母公司净利润27.65亿元，同比增长20.84%。

在2023年第二季度，扣非后归母净利润达到10.51亿元，同比增长接近50%。

公司在混凝土机械、起重机等传统优势产品线保持稳固市场地位，并积极推进海外转型。

在产品方面，新能源搅拌车和履带吊产品实现了翻番增长，海外业务规模和市场地位持续提升，整体出口销售规模同比增幅超过13%。

土方机械通过完善产品矩阵，实现了国内外市场的双增长，出口销售规模同比增幅超过33%，增速领先行业。

在智能机器人研发方面，公司已开发3款人形机器人，投入工厂试点，推动产业化进程。

同时，公司建立了具身智能运营中心，形成了数据采集、模型训练、应用迭代的闭环机制。

公司海外收入同比增幅超过14%，其中非洲区域增幅超过179%。

基于以上表现，预计2025-2027年公司归母净利润分别为50亿元、61亿元和70亿元，增长率分别为42%、21%和16%。

公司在起重机和混凝土机械方面表现稳健，新兴业务如挖机、高机、农机和矿机有望成为新的增长引擎。

投资建议维持“买入”评级，认为公司在国内市场有望触底反弹，同时海外市场强势增长可以赋予公司更高的龙头溢价、底部反转溢价及成长溢价。

风险提示包括国内需求波动风险、海外市场风险和汇率波动风险。