禾信仪器：民生证券-禾信仪器-688622-首次覆盖报告：龙头的下一站，量子计算-250519

投资标的：禾信仪器 推荐理由：禾信仪器在质谱仪领域具备领先地位，财务稳健增长，未来有望通过收购量羲技术切入量子计算市场，提升业绩。

核心产品稀释制冷机有望打破海外垄断，受益于政策支持，业务前景看好。

- 禾信仪器作为质谱仪国产化龙头，专注于环境监测等领域，财务稳健，未来有望通过创新业务实现增长拐点。

- 公司计划收购量羲技术，进入量子计算领域，稀释制冷机有望打破海外垄断，推动业绩增长。

- 预计2025-2027年营业收入稳步增长，给予“谨慎推荐”评级，但需关注行业竞争及技术研发风险。

禾信仪器的首次覆盖报告指出其在质谱仪国产化领域的领导地位，并强调公司在环境监测、医疗健康和食品安全等应用领域的深耕。

公司主要客户包括环保局、环境监测站、工业园区管委会及科研院所，2024年预计实现营收2.03亿元，2017-2024年的复合增速为12%。

尽管受到经济大环境影响，短期利润承压，但未来有望通过创新业务实现增长。

报告提到量子计算的快速发展，强调其在AI领域的潜力。

禾信仪器通过收购量羲技术进入量子计算赛道，量羲技术专注于稀释制冷机的研发与生产，产品应用于超导量子计算等领域。

若收购成功，禾信仪器有望发挥协同效应，参与量子计算供应链并推动业绩增长。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为2.1亿元、2.3亿元和2.4亿元，对应的P/S分别为25、23和22倍。

考虑到禾信仪器的产品力和未来切入量子计算领域的潜力，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、技术研发不及预期、收购整合不及预期以及质谱仪国产化和技术突破进度不及预期。